白酒上市公司季報(bào)、年報(bào)隱藏那些秘密？(4)

老白干逐步釋放凈利勢(shì)能：2016年凈利增長(zhǎng)47.71%，2017年一季度凈利增長(zhǎng) 35.28%

老白干酒2016 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.38 億元，同比增長(zhǎng)4.39%;凈利 1.11 億元，同比增長(zhǎng)47.71%。

此外，其2017年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.95 億元，同比增加 2.65%，凈利4131.49 萬(wàn)元，同比增加 35.28%。

從老白干2016年年報(bào)數(shù)據(jù)與2017年一季報(bào)來(lái)看，其銷售凈利率穩(wěn)步提升，分別為4.55%、5.94%，同比升1.34%、1.43%。平安證券認(rèn)為老白干的利潤(rùn)率逐步釋放，但空間仍大。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化帶動(dòng)了老白干酒毛利率提升，管理費(fèi)用率逐步下降。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2016 年銷售費(fèi)用率仍高達(dá)31%，廣告支出4.77億，顯著偏高且因超標(biāo)仍需額外交所得稅。隨著收購(gòu)省內(nèi)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手承德乾隆醉完成，費(fèi)用率后續(xù)下降空間仍大。

據(jù)平安證券分析，或因河北鋼鐵產(chǎn)業(yè)受益于鋼價(jià)復(fù)蘇，及茅臺(tái)、五糧液挺價(jià)為次高端白酒提供了空間，老白干高端酒增速持續(xù)回升。老白干產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等調(diào)整近尾聲，實(shí)際經(jīng)營(yíng)持續(xù)好轉(zhuǎn)，從2016年三季度至2017年一季度的預(yù)收款余額穩(wěn)定在8 億元以上來(lái)看，遠(yuǎn)好于2015 年同期。

同時(shí)，據(jù)老白干的2016年年報(bào)數(shù)據(jù)，其線上銷售1898 萬(wàn)元增長(zhǎng)150%。老白干系列銷量4.53 萬(wàn)噸增長(zhǎng)22.6%，十八酒坊銷量1.3 萬(wàn)噸，大幅增長(zhǎng)86.81%，省內(nèi)市場(chǎng)帶動(dòng)、及銷量的大幅上漲33%助推收入增長(zhǎng)。

其2016年末應(yīng)收票據(jù)0.88 億、同比增加20.5%、環(huán)比減少24.8%，一季度放大旺季對(duì)經(jīng)銷商承兌匯票的使用支持、季度末增加至2.21 億。預(yù)收款項(xiàng)16 年末環(huán)比持平、一季度末穩(wěn)步增加至8.6 億創(chuàng)歷史新高，顯示渠道打款意愿強(qiáng)勁。

沱牌舍得產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，定位次高端，舍得系列成最大增長(zhǎng)點(diǎn)

沱牌舍得2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.62億元，同比增長(zhǎng)26.42%;凈利8019.90萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1,025.11%。其2017年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.27億元，同比增長(zhǎng)0.04%;實(shí)現(xiàn)凈利4085.3萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)235.47%。季報(bào)稱其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)因本期公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率增加所致。

天洋集團(tuán)控股沱牌舍得后，在公司戰(zhàn)術(shù)層面上進(jìn)行了改變：聚焦白酒，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，減少品類，進(jìn)一步發(fā)展“舍得沱牌”雙品牌戰(zhàn)略，其中舍得主攻高端市場(chǎng)，沱牌瞄準(zhǔn)中低檔市場(chǎng)。集中資源打造超級(jí)單品——品味舍得，以搶占次高端市場(chǎng)。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其舍得系列銷售量3,056 千升，同比增長(zhǎng)了60.73%。

舍得系列在其銷售收入中占比為60%，其中，單品品味舍得占舍得系列50%以上。在舍得大單品銷售放量增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，沱牌舍得毛利率達(dá)到64%，較2015 年增長(zhǎng)了14 %。

2016 年其中高端產(chǎn)品總體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.51 億元，同比增長(zhǎng)40.50%，低檔酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.86 億元，同比減少21.81%;中高檔酒收入在酒業(yè)總收入中占比提升至85%，相比2014、2015 年的64%、75%有明顯提高;噸酒收入達(dá)到54,427元/噸，相比2014、2015 年35,000 元/噸的水平大幅上升。