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貴州茅臺(tái):行業(yè)逐漸回暖 公司穩(wěn)中求進(jìn)

2020-04-07 08:02  中國酒業(yè)新聞  佳釀網(wǎng)  字號(hào):【】【】【】  參與評(píng)論  閱讀:

長期增長路徑清晰,維持“買入”評(píng)級(jí)

供需緊平衡,銷量增長有保障。高端酒行業(yè)受益于消費(fèi)升級(jí)和品牌集中度提升,需求量預(yù)計(jì)仍能保持年均10%左右增速。渠道價(jià)差豐厚,提價(jià)預(yù)期始終存在,目前經(jīng)銷商利潤率高達(dá)90%,給提價(jià)留有足夠空間。我們預(yù)計(jì) 貴州茅臺(tái) 2019-2021年?duì)I收分別為885.95、980.81、1116.09億元,增速分別為15%、11%、14%。凈利潤分別為405.67億、469.07、547.83億,同比增長15%、16%、17%;EPS分別為32.29元、37.34元、43.61元,對(duì)應(yīng)PE為36、31、27倍,維持“買入”評(píng)級(jí)。

餐飲回暖、消費(fèi)刺激政策出臺(tái),白酒消費(fèi)場(chǎng)景逐漸恢復(fù)

1)根據(jù)來自于美味不用等、嘩啦啦等數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)平臺(tái)顯示,截止4月1日統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的全國餐飲營業(yè)門店數(shù)量已恢復(fù)至正常的6-7成水平,預(yù)計(jì)2020年4-5月全國餐飲基本應(yīng)可恢復(fù)2019年同期水平。2)各地均出臺(tái)刺激消費(fèi)政策以擴(kuò)大內(nèi)需,中央籌備啟動(dòng)新基建等政策,為白酒商務(wù)消費(fèi)創(chuàng)造良好條件。后續(xù)白酒動(dòng)銷回暖預(yù)期未充分反應(yīng)至股價(jià),據(jù)wind一致盈利預(yù)測(cè),截止2019年4月1日白酒板塊整體估值20倍,處于歷史較低水平,F(xiàn)階段白酒估值低位,預(yù)計(jì)白酒板塊二季度應(yīng)有超額收益。

公司全年受疫情影響可控,業(yè)績確定性強(qiáng)

貴州茅臺(tái)針對(duì)2020年工作提出“計(jì)劃不變、任務(wù)不減、指標(biāo)不調(diào)、收入不降”的要求,同時(shí)要求經(jīng)銷商在2020年一季度末打4-5月份貨款、新增“走進(jìn)系列”等茅臺(tái)非標(biāo)酒任務(wù),我們估計(jì)貴州茅臺(tái)一季度大概率實(shí)現(xiàn)開門紅。展望2020年,短期的疫情擾動(dòng)并不影響公司全年業(yè)績,公司渠道改革穩(wěn)步推進(jìn),結(jié)構(gòu)提升持續(xù)進(jìn)行。新董事長公開表示直營占比將進(jìn)一步提升,同時(shí)加大個(gè)性化產(chǎn)品投入,結(jié)構(gòu)升級(jí)持續(xù),預(yù)計(jì)業(yè)績可更快增長。

    關(guān)鍵詞:白酒股 白酒板塊 茅臺(tái)  來源:開源證券  佚名
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