高端趨勢(shì)不改 繼續(xù)關(guān)注白酒估值修復(fù)

核心觀點(diǎn)

本周A股窄幅震蕩，其中食品飲料行業(yè)上漲3.43%，跑贏滬深300指數(shù)(3798.021, 84.80, 2.28%)(3798.0214, 84.80, 2.28%)3.34個(gè)百分點(diǎn)，細(xì)分領(lǐng)域方面，調(diào)味發(fā)酵品漲幅最大。根據(jù)酒說(shuō)報(bào)道，2020年1-2月全國(guó)釀酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)完成銷售收入1207.42億元，同比下降15.58%。利潤(rùn)253.88億元，同比下降15.46%。其中，白酒銷售收入887.20億元，增長(zhǎng)-11.68%。利潤(rùn)241.70億元，同比增長(zhǎng)-8.84%。雖然當(dāng)前出現(xiàn)的疫情新形勢(shì)，對(duì)酒業(yè)行業(yè)短期帶來(lái)較大影響，但不會(huì)出現(xiàn)周期性的變化，酒業(yè)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的趨勢(shì)不會(huì)改變，集中化發(fā)展的趨勢(shì)不會(huì)改變，高端化發(fā)展的趨勢(shì)不會(huì)改變，從長(zhǎng)周期看，疫情將進(jìn)一步提速白酒行業(yè)的消費(fèi)趨勢(shì)變革。另外，很多酒企在對(duì)2020年經(jīng)營(yíng)規(guī)劃中體現(xiàn)穩(wěn)中求進(jìn)的基調(diào)，這使得企業(yè)能夠更好地調(diào)整策略抵抗風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，貴州茅臺(tái)(1159.950, 20.16, 1.77%)、五糧液(124.140, 6.62,5.63%)、瀘州老窖(76.240, 1.94, 2.61%)等酒企都相繼表示，企業(yè)將維持全年計(jì)劃不變，彰顯酒企信心。

行業(yè)走勢(shì)回顧市場(chǎng)整體表現(xiàn)

上周，滬深300上漲0.09%，收于3713.22點(diǎn)，其中食品飲料行業(yè)上漲3.43%，跑贏滬深300指數(shù)3.34個(gè)百分點(diǎn)，在28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)子行業(yè)中排名第2。細(xì)分領(lǐng)域方面，上周，調(diào)味發(fā)酵品漲幅最大，上漲8.46%，其次是肉制品(4.83%)、軟飲料(3.43%)、白酒(3.25%)。個(gè)股方面，科迪乳業(yè)(3.820, 0.35, 10.09%)(維權(quán))(48.93%)、惠發(fā)食品(16.170, 0.92,6.03%)(21.22%)、西王食品(6.520, 0.39, 6.36%)(17.88%)、貝因美(6.210, 0.32, 5.43%)(13.49%)、佳隆股份(3.170, 0.10, 3.26%)(12.87%)有領(lǐng)漲表現(xiàn)。

本周行業(yè)要聞及重要公告

(1)酒說(shuō)報(bào)道，近日，茅臺(tái)醬香酒公司相關(guān)負(fù)責(zé)人辟謠“茅臺(tái)醬香酒悄然調(diào)價(jià)，整體上調(diào)10%-20%”通知，表示此消息與貴州茅臺(tái)當(dāng)前“穩(wěn)定”的價(jià)格政策大相徑庭，“專銷產(chǎn)品上調(diào)出廠價(jià)”之說(shuō)實(shí)屬空穴來(lái)風(fēng)，“自營(yíng)產(chǎn)品減少費(fèi)用支持”更是子虛烏有。“當(dāng)前茅臺(tái)醬香系列酒各產(chǎn)品的市場(chǎng)成交價(jià)，較2019年略有小幅上漲，漲幅在10%左右。而產(chǎn)品出廠價(jià)目前依然保持2019年的價(jià)格水平，并未發(fā)生任何變化。”網(wǎng)傳消息部分內(nèi)容表述錯(cuò)誤，將市場(chǎng)實(shí)際成交價(jià)格的上漲，描述為醬香酒公司調(diào)價(jià)，容易讓經(jīng)銷商和消費(fèi)者產(chǎn)生誤解。

(2)酒說(shuō)報(bào)道，4月1日-4月30日，30天!線上春糖第二季將全面開啟，再升級(jí)、更精彩：更多產(chǎn)品在線，更多商業(yè)在線，更強(qiáng)互動(dòng)在線，以此為新的起點(diǎn)，不斷開啟中國(guó)糖酒食品產(chǎn)業(yè)線上發(fā)展全新時(shí)代。

投資建議

短期看，新肺炎疫情抑制春節(jié)消費(fèi)需求，食品飲料子行業(yè)影響程度不同。主要在于：禮品消費(fèi)、聚飲消費(fèi)受影響較大。因此，高端、次高端白酒、高端乳制品、餐飲渠道占比較大調(diào)味品、B端速凍食品受到較大的影響，而C端速凍食品、方便休閑食品、基礎(chǔ)乳肉制品等生活必需消費(fèi)品的需求繼續(xù)增長(zhǎng)。建議關(guān)注三全食品(20.310, 1.09, 5.67%)、恒順醋業(yè)(20.220,0.79, 4.07%)、克明面業(yè)(17.650, 1.06, 6.39%)、雙匯發(fā)展(40.990,1.12, 2.81%)等。另外，不少酒企在對(duì)2020年經(jīng)營(yíng)規(guī)劃中體現(xiàn)穩(wěn)中求進(jìn)的基調(diào)，這使得企業(yè)能夠更好地調(diào)整策略抵抗風(fēng)險(xiǎn)，中長(zhǎng)期繼續(xù)建議關(guān)注貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、今世緣(28.100, 0.84, 3.08%)、順鑫農(nóng)業(yè)(60.870, 1.82, 3.08%)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、食品安全風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)變風(fēng)險(xiǎn)