五糧液停牌疑云撥開 混改啟動經(jīng)銷商或入陣

8月13日，白酒巨頭五糧液(000858.SZ)的停牌迷霧終于撥開。

五糧液8月13日午間公告稱，公司擬籌劃以非公開發(fā)行股票的方式實施員工持股。此事尚存在不確定性。記者從接近五糧液的人士處獨家獲悉，本次定增將包括高管、員工、經(jīng)銷商以及基金，“公司說給經(jīng)銷商的數(shù)量是5000萬股”。

混改再擴大

五糧液，此前一直在推動混改。2015年5月29日，四川省政府辦公廳發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)白酒產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級健康發(fā)展指導(dǎo)意見》，提出積極推進(jìn)國有企業(yè)混合所有制改革，并支持名優(yōu)白酒企業(yè)兼并重組。

6月19日，五糧液集團總經(jīng)理、股份公司董事長劉中國接受媒體記者采訪時透露，公司從上至下的改革已經(jīng)全面開始，目前推進(jìn)的是公司薪酬改革，五糧液集團近期有望減持股份公司股權(quán)，并采取引入戰(zhàn)略投資、員工持股、薪酬體制改革等措施。

其實，此前五糧液已在二、三級子公司層面開始改革試點，推行核心管理層和員工持股。中信證券的調(diào)研報告顯示，在2014年，五糧液引入混改成立創(chuàng)藝酒公司，成國改試驗田，首年銷售額目標(biāo)2億~3億元。劉中國也曾透露，旗下二三級子公司有100多家，目前已經(jīng)有部分子公司實行混改試點。

深度捆綁經(jīng)銷商

上述知情人士透露，之前，五糧液曾經(jīng)組織國內(nèi)12家大商與公司高層、四川省相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)層開會討論經(jīng)銷商持股的事情，當(dāng)時經(jīng)銷商發(fā)表了意見，政府領(lǐng)導(dǎo)都仔細(xì)記錄下來。“這次給予經(jīng)銷商的股權(quán)還是應(yīng)了當(dāng)時的要求，但鎖定期為三年，價格按照大約23元來定，鎖定期太長，價格也不是很優(yōu)惠。”他透露，五糧液對外來投資基金也有期待，雖然沒有確定引入了哪家投資機構(gòu)，“但管理層曾經(jīng)講過，阿里巴巴要來也能接受”。

此前，五糧液就曾經(jīng)在部分地方試水直分銷模式，在各地成立營銷公司，通過經(jīng)銷商入股，建立廠家與經(jīng)銷商的利益共同體，但這些公司還只是五糧液的旗下的公司，這次經(jīng)銷商真的要翻身做主人了。

如果此次定增成功，五糧液將是繼老白干酒之后，又一家大型白酒企業(yè)對經(jīng)銷商進(jìn)行深度捆綁。中信證券調(diào)研報告認(rèn)為，五糧液進(jìn)行國企改革，綁定管理層利益，有利于公司經(jīng)營效率提升和企業(yè)成長加速。