一周四宗并購案 酒業(yè)并購高潮來了嗎？

3月糖酒會期間業(yè)內(nèi)熱議的酒業(yè)并購大浪如今是否已經(jīng)殺到?上周，在酒鬼酒被曝光欲以換股方式并購金六福創(chuàng)始人吳向東旗下最優(yōu)質(zhì)的白酒資產(chǎn)湘窖酒業(yè)之后，酒行業(yè)又再爆三宗并購案，讓上周五整個白酒板塊股價齊齊飆升。

不過資深白酒營銷專家王傳才卻對南都記者稱，這幾起并購背后的目的不一，現(xiàn)在白酒行業(yè)依然處于產(chǎn)能過剩、品牌過剩、競爭過度的艱難時期，且過去幾年業(yè)外資本和本土企業(yè)的幾宗并購案還有問題未厘清，因此現(xiàn)在來說酒業(yè)并購高潮到來可能還為時尚早。

酒鬼酒與湘窖“牽手”的邏輯

南都記者了解到，此次并購可能通過并購方“掏錢”參與酒鬼酒的定增獲得酒鬼酒的部分股權(quán)，然后酒鬼酒再用定增的資金購買被并購方的資產(chǎn)。這意味著，酒鬼酒以稀釋部分股權(quán)“換”酒廠，而不用掏錢或者是少掏錢。

一位權(quán)威的知情人士方閩(化名)向南都記者確認了這一點。其指出，被并購方可能會參與酒鬼酒的定增，這是方案之一。而并購的模式首先是酒鬼酒要控股被并購方，在此前提下有可能會以資產(chǎn)整合、現(xiàn)金增發(fā)或者是資產(chǎn)整合結(jié)合現(xiàn)金增發(fā)進行。

另外據(jù)方閩透露，此次洽談的對象除了湘窖酒業(yè)，還有另外兩家非湖南的酒廠。從6月8日停牌至今，酒鬼酒均未復(fù)牌。在這宗并購規(guī)劃中，酒鬼酒和湘窖酒業(yè)的心態(tài)截然不同。“酒鬼酒是上市公司且遭遇被ST，其需要優(yōu)質(zhì)的白酒資產(chǎn)注入讓業(yè)績倍增;而湘窖酒業(yè)則需要補充資本通道，其若能在低潮以低價進入酒鬼，這部分股權(quán)未來升值的空間也很大。”王傳才指出。

方閩也認為，湘窖酒業(yè)和酒鬼酒是湖南省份額排名第二、第二的白酒生產(chǎn)企業(yè)，如果兩者強強聯(lián)合，起碼從省政府希望振興湘酒而言都是有益處的。

不過愿望和現(xiàn)實之間或會存在巨大的差距，王傳才認為，酒鬼酒希望低成本進行股權(quán)置換，而玩資本出身的吳向東顯然不會希望華澤集團旗下最優(yōu)質(zhì)的白酒資產(chǎn)低價注入酒鬼酒。因為雙方的目標不一，讓雙方能否談得下來難以確定。而方閩也坦承，現(xiàn)在增發(fā)能否順利進行仍是個未知數(shù)。“對酒鬼酒而言現(xiàn)階段還是要立足于解決企業(yè)自身的問題，這才是保本的東西。”

另外，據(jù)華澤集團官網(wǎng)的信息顯示，華澤集團創(chuàng)辦于2006年，目前擁有湖南湘窖酒業(yè)、湖南雁峰酒業(yè)、滕州今緣春酒業(yè)、四川金六福酒業(yè)、陜西太白酒業(yè)、貴州珍酒、云南香格里拉酒業(yè)、廣東德慶無比酒業(yè)等11家白酒廠、3家紅酒廠和1家保健酒廠。

從當年接連趁低位并購，到現(xiàn)在湘窖酒業(yè)欲與酒鬼酒以資產(chǎn)置換股權(quán)，這13家酒廠的處境如今有點尷尬。在王傳才看來，現(xiàn)在華澤系最大的問題在于戰(zhàn)線拉得太長，并購后的資產(chǎn)要有一個整合的過程，比如要進行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建。這筆投入會很大，在華澤這兩年業(yè)績承受壓力的大背景下，其資金鏈也會變得不那么寬裕。

除此之外，華澤旗下的白酒企業(yè)，基本上都是各個孤軍作戰(zhàn)，集群效應(yīng)還沒有發(fā)揮出來、各品牌之間的聯(lián)動不足。在某資深白酒業(yè)分析人士對南都記者稱，對吳向東而言，做資產(chǎn)分包應(yīng)該是明智之舉。對于華澤集團后續(xù)是否仍會進行其他酒廠的資產(chǎn)優(yōu)化，記者給吳向東發(fā)去采訪提綱，但并未獲華澤集團的回應(yīng)。

行業(yè)并購高潮來了嗎?

在酒鬼酒傳出洽購湘窖之時，另一宗并購也浮出水面。四川鳳求凰投資管理有限公司曝出投資2.28億元控股山東溫和酒業(yè)集團。四川鳳求凰投資是四川蒙頂投資集團旗下的公司，而蒙頂投資集團又是一家產(chǎn)業(yè)鏈涉及金融、旅游、農(nóng)業(yè)、傳媒、茶產(chǎn)業(yè)、白酒產(chǎn)業(yè)等的集團，旗下有蒙頂山旅游公司、蒙頂皇茶公司、川源酒廠等企業(yè)。

無論是鳳求凰投資還是四川蒙頂投資集團此前都鮮少進入酒行業(yè)的視野，然而其董事長韓經(jīng)緯確是當年追隨原五糧液集團總經(jīng)理徐可強入住酒鬼酒的核心團隊成員，其在淡出白酒行業(yè)數(shù)年之后現(xiàn)在重現(xiàn)白酒江湖，因此引發(fā)白酒行業(yè)的關(guān)注。

與此同時，黃酒行業(yè)又爆出另外兩宗并購案。去年才登陸資本市場的會稽山周五晚間拋出一個募資金額高達18億的定增方案，其中4.816億用于收購烏氈帽酒業(yè)有限公司和紹興縣唐宋酒業(yè)有限公司100%的股權(quán)，分別投入4億元和8160萬元。兩家企業(yè)2014年的營收分別為1.26億元和5500萬元。

然而雖然同樣是并購，但是各宗并購背后的邏輯不盡相同。酒鬼酒欲以“置換股權(quán)”的方式并購湘窖酒業(yè)，其最迫切的欲望就是“摘星”。而鳳求凰投資控股山東溫和酒業(yè)，王傳才認為，四川川源酒廠以原酒生產(chǎn)為主，不排除韓經(jīng)緯是希望將川源酒廠的原酒輸送到山東市場。

黃酒巨頭會稽山展開并購的目的又是截然不同的。2014年古越龍山、金楓酒業(yè)、會稽山的營收分別為13.4億元、9.42億元和8.59億元。如果定增方案得以通過，并購兩家黃酒廠之后，黃酒行業(yè)的座次將重排。會稽山將越過金楓酒業(yè)排名第二，并且縮小與古越龍山的距離。在王傳才看來，黃酒行業(yè)的龍頭企業(yè)通過并購，確實可以在很短時間內(nèi)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的集中。

“這幾宗并購的行業(yè)屬性并不一樣。”有鑒于此，王傳才認為，現(xiàn)在而言白酒行業(yè)要談及并購潮有點為時過早。“過去幾年的并購中，業(yè)外資本和本土白酒企業(yè)的結(jié)合是有問題的，白酒行業(yè)很傳統(tǒng)，無法用快消行業(yè)一樣用標準化方式做市場戰(zhàn)略。”在王傳才看來，現(xiàn)在白酒行業(yè)依然處于行業(yè)產(chǎn)能過剩、品牌過剩、惡性競爭過度的艱難時期。

不過白酒營銷專家肖竹青認為，白酒行業(yè)在經(jīng)歷了過去一年多的調(diào)整已處于底部區(qū)域，資本市場上的利空已被大量釋放，迎來利好也是必然。隨著酒業(yè)資本化的推進，酒業(yè)鏈的橫向和縱向整合將進一步加速，也就意味著未來一段時間內(nèi)酒業(yè)“大魚吃小魚”或?qū)⒊�態(tài)化。