瀘州老窖業(yè)績快報出爐：2020年預(yù)計營收166億 凈利增幅近三成

3月29日，瀘州老窖發(fā)布了2020年度業(yè)績快報公告。公告顯示，瀘州老窖在2020年預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入166.53億元，同比增長5.28%，預(yù)計歸屬上市公司凈利潤60.06億元，同比增長29.39%。

對于上述各項指標增長的原因，瀘州老窖在公告中表示，主要系2020年度高檔產(chǎn)品銷售收入增長，整體產(chǎn)品毛利率上升以及受疫情影響，宣傳推廣活動減少，費用下降所致。

結(jié)合瀘州老窖2020年三季度披露數(shù)據(jù)來看，其在去年第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入約50.54億，同比增長16.45%;實現(xiàn)凈利潤約11.91億，同比增長40.61%。

券商機構(gòu)對瀘州老窖的業(yè)績給予積極評價。國盛證券表示，瀘州老窖業(yè)績增速貼預(yù)告上線，符合此前預(yù)期。國窖1573步入新百億時代，逆勢高增帶動公司營收實現(xiàn)正增長。同時，新產(chǎn)能投放為發(fā)展蓄力，中檔產(chǎn)品有望恢復(fù)增長，利潤率仍有上升空間。

中金公司也指出，瀘州老窖公布去年業(yè)績快報處于此前預(yù)告上限，看好公司在品牌升級與渠道推力的協(xié)同效應(yīng)下穩(wěn)健發(fā)展。華泰證券則認為，瀘州老窖利潤偏業(yè)績預(yù)告上限，業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期上調(diào)盈利預(yù)測，并給予目標價278.64元，維持“買入”。

受業(yè)績快報利好消息，瀘州老窖股價小幅增長，截止今天收盤，報收228.9/股，漲幅1.97%，總市值為3352.82億。

眾所周知，千元價格帶是白酒行業(yè)的黃金賽道，而飛天茅臺的終端成交價格持續(xù)高企，為五糧液和國窖1573提供了很好的增長空間。券商機構(gòu)預(yù)計，2021年春節(jié)期間，國窖1573實現(xiàn)20%以上的高速增長。

據(jù)草根調(diào)研反饋，目前飛天茅臺整箱批價已高達3220元，散瓶上升到2470元;五糧液批價維持在990元，強勢區(qū)域站上1000元。國窖1573批價為910元，全國范圍內(nèi)回款進度接近50%。同時，瀘州老窖挺價意圖也很明顯，從3月下旬開始已經(jīng)暫停接收終端客戶38度、52度國窖1573經(jīng)典裝訂單。

在業(yè)內(nèi)人士看來，伴隨著茅臺價格的不斷上漲，為瀘州老窖等一線名酒品牌高端市場留下了新的價格帶占位機會。后續(xù)伴隨五糧液的批價堅挺，預(yù)計國窖1573的價格將跟隨五糧液繼續(xù)提升。此外，在瀘州老窖整體銷售勢能上升的態(tài)勢下，通過國窖1573核心市場停貨來梳理市場渠道，從而為下一步漲價做準備。

根據(jù)瀘州老窖國窖酒類銷售股份有限公司提出的十四五“新百億”目標規(guī)劃，按照銷售口徑2022年收入突破200億+，2025年收入突破300億+。若按照2020年銷售口徑130億預(yù)期來測算，未來5年國窖1573收入復(fù)合增速目標達18%，且前兩年增速目標更快。業(yè)界預(yù)計，伴隨瀘州老窖挺價動作的進一步展開，以及渠道和終端費用支持的有序退出，國窖1573渠道通過價差而非返費獲利的能力有望增強，并在瀘州老窖精細化管控幫助下逐步加快周轉(zhuǎn)，從而實現(xiàn)中長期良性發(fā)展。

方正證券研報指出，長期來看，考慮到高端市場穩(wěn)步擴容、品牌力提升以及渠道拓展?jié)摿θ宰�，國�?573有望保持高增趨勢，十四五規(guī)劃完成度較高。同時次高端主力特曲60版的持續(xù)復(fù)蘇，也將為瀘州老窖的品牌復(fù)興助力。