事項：
11月18日公司發(fā)布資產(chǎn)收購及人事調(diào)整等多項公告：1)汾酒集團與山西汾酒簽署《股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，山西汾酒支付2.65億元現(xiàn)金收購山西杏花村汾酒集團有限責任公司所持有山西杏花村汾酒集團酒業(yè)發(fā)展區(qū)公司51%股權;2)公司擬將全資子公司山西杏花村汾酒商貿(mào)有限責任公司100%股權無償劃轉(zhuǎn)至全資子公司山西杏花村汾酒銷售有限責任公司，將全資子公司山西杏花村科技開發(fā)有限責任公司100%股權無償劃轉(zhuǎn)至全資子公司山西杏花村竹葉青產(chǎn)業(yè)有限責任公司;3)經(jīng)譚忠豹總經(jīng)理提名，聘任楊波、劉衛(wèi)華、李成剛同志為公司副總經(jīng)理，李成剛同志不再擔任總經(jīng)理助理職務，聘任李沛潔，張永踴同志為總經(jīng)理助理，同時常建偉同志已擔任控股股東汾酒集團公司副總經(jīng)理職務，故申請辭去公司副總經(jīng)理的職務。
國信食品飲料觀點：近幾年集團持續(xù)注入資產(chǎn)解決跟汾酒股份公司的同業(yè)競爭和關聯(lián)交易問題，此次汾酒現(xiàn)金收購發(fā)展區(qū)公司51%股權，有利于公司整合業(yè)務鏈、加強產(chǎn)供銷一體化管理，并有效減少與控股股東汾酒集團之間的關聯(lián)交易和同業(yè)競爭，增強上市公司獨立性，同時也進一步助力集團酒業(yè)資產(chǎn)整體上市。公司管理人員變動系正常調(diào)整，同時11 月份汾酒集團主要領導人被宣告出任省管企業(yè)正職，隨集團列入山西省省管重要骨干企業(yè)，管理層的升格也有望助力國企改革的進一步深化。前三季度業(yè)績超預期，上調(diào)公司20-22 年歸母凈利潤至26.58/33.93/41.59 億，對應EPS 為3.03/3.87/4.74 元，對應當前股價PE 為85.5/66.9/54.6X，維持“買入”評級。
評論：
現(xiàn)金收購發(fā)展區(qū)公司51%股權，助力集團酒業(yè)資產(chǎn)整體上市
山西杏花村汾酒集團酒業(yè)發(fā)展區(qū)股份有限公司成立于2012 年6 月14 日，主要從事釀酒材料生產(chǎn)和銷售，汾酒集團公司持股51%，中汾酒業(yè)投資有限公司持股49%。評估基準日山西杏花村汾酒集團酒業(yè)發(fā)展區(qū)公司凈資產(chǎn)賬面價值為4.17 億元，凈資產(chǎn)評估價值為5.2 億元，增值率為24.73%，51%股權價值為2.65 億元。本次交易完成后，標的公司納入公司合并報表范圍，其經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量自合并當期期初納入公司合并財務報表，有利于公司整合業(yè)務鏈、加強產(chǎn)供銷一體化管理、提升市場競爭力。同時，本次交易完成后，公司有效減少了與控股股東汾酒集團之間的關聯(lián)交易和同業(yè)競爭，增強上市公司獨立性，同時也進一步助力集團酒業(yè)資產(chǎn)整體上市。
股權劃轉(zhuǎn)提升公司運營效率，發(fā)展竹葉青酒實現(xiàn)雙輪驅(qū)動
為滿足汾酒改革和營銷業(yè)務發(fā)展需要，公司將所持山西杏花村汾酒商貿(mào)有限責任公司100%股權劃轉(zhuǎn)至山西杏花村汾酒銷售有限責任公司，將所持山西杏花村汾酒科技開發(fā)有限責任公司100%股權劃轉(zhuǎn)至山西杏花村竹葉青產(chǎn)業(yè)有限責任公司。本次股權劃轉(zhuǎn)符合公司改革發(fā)展和營銷業(yè)務發(fā)展方向，可以有效理順公司營銷系統(tǒng)框架關系，優(yōu)化資源配置，同時助力竹葉青酒進一步向上發(fā)展。
人事變動系內(nèi)部正常調(diào)整，汾酒集團升格后公司領導再履新
經(jīng)譚忠豹總經(jīng)理提名，聘任楊波、劉衛(wèi)華、李成剛同志為公司副總經(jīng)理，聘任李沛潔，張永踴同志為總經(jīng)理助理，同時常建偉同志已擔任控股股東汾酒集團公司副總經(jīng)理職務，申請辭去公司副總經(jīng)理的職務，此次公司人員變動系內(nèi)部正常調(diào)整。此外，10 月18 日，山西省委組織部發(fā)布公示顯示，汾酒集團黨委書記、董事長李秋喜擬任省管企業(yè)正職，汾酒集團黨委副書記、副董事長(正職待遇)譚忠豹擬明確為省管企業(yè)正職待遇;在11 月6 日汾酒集團干部大會上，汾酒集團主要領導人被宣告出任省管企業(yè)正職，隨集團列入山西省省管重要骨干企業(yè)。汾酒集團的整體升格是山西省政府對汾酒國企改革成果的肯定，也是山西省深化國資國企改革的重要一環(huán)。
中長期業(yè)績確定性高，清香復興正當時
公司前三季度業(yè)績較好，單三季度增速環(huán)比明顯提速，預計全年目標有望順利實現(xiàn)。當前老版本青花30 已經(jīng)停止生產(chǎn)，復興版青花30 推出在即，后續(xù)陸續(xù)投放以及控貨挺價調(diào)控下，價格有望持續(xù)提升，進一步拉升青花品牌力。中長期來看，公司環(huán)山西市場產(chǎn)品結(jié)構調(diào)整仍有較大空間，長江以南市場加速布局，全國化發(fā)展空間較大，汾酒復興已在途中。
投資建議：看好汾酒復興，維持“買入”評級
前三季度業(yè)績超預期，上調(diào)公司20-22 年歸母凈利潤至26.58/33.93/41.59 億，對應EPS 為3.03/3.87/4.74 元，對應當前股價PE 為85.5/66.9/54.6X，維持“買入”評級。
