核心觀點:社零數(shù)據(jù)持續(xù)向好,啤酒環(huán)比明顯改善
2020 年 5 月社會消費品零售總額下滑 2.8%,幅度環(huán)比 4 月份收窄 4.7pct,主因在于疫情控制經(jīng)濟全面回暖,疊加政策支持,消費市場改善。5 月餐飲及限額以上餐飲收入分別降 18.9%與 15.4%,下滑幅度收窄,原因在于疫情防控到位,多數(shù)餐飲門店開放,以及補償性需求增多。從細分子行業(yè)來看,5 月份飲料類、煙酒類分別增 16.7%、10.4%,環(huán)比提升 3.8pct 與 3.3pct;糧油食品類增長 11.4%,環(huán)比略回落 6.8pct,疫情后期囤貨需求減少,糧油食品仍保持高速增長。疫情局部地區(qū)反彈可能對復(fù)蘇節(jié)奏產(chǎn)生擾動,但整體回暖趨勢不變。我們預(yù)計 6 月社會消費品零售總額增速大概率持續(xù)回暖。
統(tǒng)計局公布 5 月啤酒銷量同比增 14.6%超預(yù)期,我們認(rèn)為 6 月啤酒銷量仍將延續(xù)5 月增長趨勢,考慮到雨水天氣,增速可能略有放緩。整體來看 2020Q2 啤酒復(fù)蘇,一方面得益于疫情控制后復(fù)工復(fù)產(chǎn)較為順利,餐飲復(fù)蘇較快;另一方面其他娛樂、旅游消費部分程度轉(zhuǎn)移至啤酒消費。從啤酒渠道結(jié)構(gòu)來看,流通與餐飲渠道恢復(fù)較好,夜場渠道仍受影響。啤酒行業(yè)呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)升級特征,一是企業(yè)引導(dǎo)啤酒消費由低端升級到中端,減少買贈促進價格回歸;二是推出超高端啤酒,繼續(xù)拉升品牌力,抬高價格天花板。我們看好啤酒短期的復(fù)蘇機會,以及未來結(jié)構(gòu)升級的勢能,青島啤酒、珠江啤酒等可能率先受益。
推薦組合:貴州茅臺、五糧液、中炬高新與涪陵榨菜
(1)貴州茅臺回款節(jié)奏按計劃進行,經(jīng)銷商已開始三季度打款。直銷體系中多個渠道可能增量,疊加其他直銷出口逐漸理順,直銷渠道占比將進一步提升,業(yè)績大概率加速增長。(2)五糧液持續(xù)推進營銷改革,加大渠道管控,銷量提升源于空白市場覆蓋以及團購渠道開拓,預(yù)計全年大概率完成雙位數(shù)增長。(3)中炬高新內(nèi)部機制已經(jīng)理順,員工心態(tài)平穩(wěn)。管理賦能效果初顯。消費復(fù)蘇對公司產(chǎn)生正面影響,目前公司仍按即定戰(zhàn)略有序推進,渠道細化、產(chǎn)品開發(fā)等工作仍在進行。(4)涪陵榨菜動銷良性發(fā)展,考慮到 2020Q2 同期低基數(shù)以及渠道補庫存作用,預(yù)計二季度營收大概率加速增長。全年渠道拓展效果良好,新品節(jié)奏可能延后,但 2020 年增長確定性仍強。
板塊行情回顧:食品飲料跑輸大盤
6 月 15 日- 6 月 19 日,食品飲料指數(shù)漲幅為 2.3%,一級子行業(yè)排名第 13,低于滬深 300 約 0.1pct,子行業(yè)中啤酒(5.9%)、肉制品(5.2%)及葡萄酒(5.1%)漲幅領(lǐng)先。受益于啤酒 6 月整體表現(xiàn)較好,主流渠道恢復(fù)正常,啤酒板塊表現(xiàn)突出。個股方面,仙樂健康、通葡股份、湯臣倍健等漲幅領(lǐng)先;瀘州老窖、西麥?zhǔn)称贰⑸徎ń】档鹊忧啊?/p>
重點新聞:古井貢酒新推 45 元光瓶產(chǎn)品“古井貢酒·老瓷貢”
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