關(guān)注淡季消息面催化 業(yè)績和行業(yè)趨勢是最強支撐

1、弱市下業(yè)績和行業(yè)趨勢是最強支撐，關(guān)注最近股東會反饋信息：上周，食品飲料板塊領(lǐng)漲全市場，表現(xiàn)突出，主要是媒體報道洋河、古井和五糧液淡季提價消息，以及瀘州老窖股東會交流反饋樂觀催化板塊大漲。上周公布4月社零數(shù)據(jù)，糧油食品、餐飲等必需消費增速環(huán)比略有下降但是仍然保持了較快增長。目前是白酒和大部分食品消費的淡季，需求端沒有太多催化，淡季提價是企業(yè)營銷正常市場經(jīng)營策略，會提振市場情緒。站在目前時間點，我們堅定看好行業(yè)未來三年的大趨勢，建議買入并持有優(yōu)質(zhì)龍頭公司，不必在意短期波動，之前幾年的走勢表明，大盤弱市下，白酒是結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)最好的板塊;如白酒后期跟市場調(diào)整，則是布局機會。

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2、瀘州老窖調(diào)研反饋：業(yè)績穩(wěn)健高增，基本面無憂，國改有望加速提上日程。公司上周召開了投資者交流會，反饋積極，全年收入目標保持20%以上，嚴控費用和增值稅下調(diào)將帶來更大業(yè)績彈性。其中國窖今年保持20%以上增速，明年維持1.5萬噸銷量目標不變，后續(xù)會跟隨提價;特曲增速已提至40%以上，其中60版全年有望破10億。我們繼續(xù)強調(diào)公司幾大看點：短期看國窖量價齊升、業(yè)績釋放，中期看國改持續(xù)推進，長期看品牌復興，目前對應19年pe24倍左右，業(yè)績增速35%以上，繼續(xù)強烈推薦。洋河股份18年度業(yè)績網(wǎng)上公開交流積極透明：去年公司海天夢系列占營收27%、20%、27%，省內(nèi)外占比分別是35:65，55:45，65:35，其中夢之藍去年收入增速超50%，今年省外計劃增幅也在50%以上，而海天系列則主要通過改版升級，實現(xiàn)銷量與價格的穩(wěn)定平衡以保證渠道端活力。此外，針對省內(nèi)競爭問題，公司通過成立蘇通大區(qū)，淮安大區(qū)，調(diào)配更多優(yōu)質(zhì)資源和人力攻關(guān)，鞏固和強化省內(nèi)優(yōu)勢。

3、中炬高新考核更加精細化：目前渠道反饋公司調(diào)味品業(yè)務(wù)團隊穩(wěn)定，銷售任務(wù)推進順暢，近期主要圍繞端午節(jié)開展備貨營銷活動，公司新的薪酬激勵計劃尚未公布，未來可能會更加市場化。同時，公司對銷售業(yè)務(wù)員考核力度加大，體現(xiàn)在經(jīng)銷商任務(wù)完成率和完成質(zhì)量雙重考核，增加渠道庫存管理，要求快增長保質(zhì)保量，目前庫存普遍在1.5個月左右。廣州酒家：公司番禺主基地月餅和速凍產(chǎn)能利用率接近飽和狀態(tài)，今年將會利用糧豐園、德利豐減輕銷售壓力，湘潭一期也計劃在三季度初投產(chǎn)，梅州基地預計明年投產(chǎn)，支撐公司深潛粵港澳，開拓全國市場的戰(zhàn)略布局。

4、推薦個股：白酒板塊貴州茅臺、口子窖、瀘州老窖、古井貢酒、五糧液、今世緣、洋河股份、老白干酒、山西汾酒等。大眾品龍頭推薦：伊利股份、白云山、中炬高新、元祖股份、雙匯發(fā)展。

5、風險提示：食品安全問題，經(jīng)濟下行消費升級受阻等。

報告正文

一、核心公司滬、深股通持股量

滬股通、深股通買入食品飲料：2018年2月9日至今，貴州茅臺凈買入229.2億元，五糧液凈買入50.6億元，洋河股份凈買入50.28億元，伊利股份凈買入52.63億元。2018年5月15日MSCI名單更新后至今，貴州茅臺凈買入191.34億元，五糧液凈賣出14.64億元，洋河股份凈買入37.14億元, 伊利股份凈買入38.72億元。上周，貴州茅臺凈賣出9.18億元，五糧液凈賣出17.24億元，洋河股份凈買入1.19億元 ，伊利股份凈賣出6.39億元。

二、高端酒價格跟蹤

貴州茅臺：茅臺價格繼續(xù)保持堅挺，主流報價基本處在1920-2000左右，終端最高零售價達到2200元以上;目前渠道庫存仍然較低，供需缺口大，飛天在四月底小幅回落后很快又得到修復，反映價格基礎(chǔ)牢固，近期建議繼續(xù)關(guān)注集團營銷公司方案落地。

五糧液：普五價格近期一直溫和上升，目前批價已達到900左右，效果顯著，公司上周順勢再次提高各產(chǎn)品供貨價，一是為新品上市做鋪墊，二是始終保持價格拉力;可以發(fā)現(xiàn)，公司近期連續(xù)強力挺價，加上渠道信心恢復以及停貨帶來的低渠道庫存，普五價格一直保持著連續(xù)上漲態(tài)勢，按目前節(jié)奏，預計新品推出后將很快實現(xiàn)順價銷售，長期我們繼續(xù)看好五糧液價格站上千元。