投資周報：高端白酒投資建議

投資要點：

板塊表現(xiàn)：本周大盤指數(shù)漲跌幅為2.79%，食品飲料指數(shù)漲跌幅-1.42%，漲幅在28 個子行業(yè)中排名第25。啤酒板塊指數(shù)漲跌幅為6.86%，乳業(yè)板塊指數(shù)漲跌幅為-0.64%,白酒板塊指數(shù)漲跌幅為-3.24%。個股漲幅前三為陪陵榨菜(15.09%)、百潤股份(13.62%)、金達威(13.20%)。 2017 年，貴州茅臺、瀘州老窖交滿意答卷、啤酒板塊部分上市公司業(yè)績提升顯著。新一年，消費升級、戰(zhàn)略改善、估值合理的上市公司，我們預(yù)期將有持續(xù)較好表現(xiàn)。

行業(yè)觀察： 1、制造業(yè)增值稅降低，小規(guī)模納稅人門檻上調(diào)。3 月28 日召開國務(wù)院常務(wù)會議，確定深化增值稅改革的措施，進一步減輕市場主體稅負。會議決定，18 年5 月1 日將制造業(yè)等行業(yè)增值稅稅率從17%降至16%，將工業(yè)企業(yè)和商業(yè)企業(yè)小規(guī)模納稅人的年銷售額標(biāo)準(zhǔn)上調(diào)至500 萬元。2、京東與中糧達成戰(zhàn)略合作，將對接無界零售平臺 。3、張裕首次曝光2018 進口酒發(fā)展戰(zhàn)略。未來張裕會將目前的428 款產(chǎn)品進一步聚焦到54 款產(chǎn)品，聚焦到收購品牌和深度合作品牌的產(chǎn)品上，聚焦到高品質(zhì)、中高端和大單品上，同時加大市場投入，對重點培養(yǎng)的210 家戰(zhàn)略經(jīng)銷商的投入將達去年的3 倍。

個股要點：【貴州茅臺】17 年實現(xiàn)營業(yè)收入582.18 億元/+49.81%;營利389.40億元/+60.47%;歸母凈利潤270.79 億元/+61.97%�；�本EPS21.56 元�！緸o州老窖】17 年實現(xiàn)營收103.95 億元/+20.5%;實現(xiàn)凈利25.58 億元/+30.69%;基本EPS1.798 元。18 年第一季度，預(yù)計凈利潤為11.96 億元-12.76 億元，同比增長50%-60%�！厩鄭u啤酒】公司發(fā)布年報稱，17 年歸母凈利12.63億元/+21.04%;營收262.77 億元/+0.65%;【珠江啤酒】17 年公司銷量120.99萬噸/+4.06%;營業(yè)收入37.64 億元/+6.23%;歸母凈利1.85 億元/+62.75%�！倦p匯發(fā)展】17 年，公司屠宰生豬1426.96 萬頭，同比上升15.54%;鮮凍肉及肉制品外銷量 310.29 萬噸，同比增長4.58%;實現(xiàn)營收505.78 億元/-2.44%;實現(xiàn)歸母凈利潤43.19 億元/-1.95%。

行業(yè)最新數(shù)據(jù)：3 月23 日全國牛奶零售價為11.60 元/升，近一周價格保持不變，近半年呈上升趨勢;3 月23 日全國酸奶零售價為14.42 元/公斤，環(huán)比上一周上漲0.07%，過去半年呈現(xiàn)上升趨勢。3 月23 日全國豬肉平均價為28.75元/千克，環(huán)比上一周上漲48.89%。

本周觀點及推薦組合： 2017 年，貴州茅臺、瀘州老窖交滿意答卷、啤酒板塊部分上市公司業(yè)績提升顯著。新一年，各細分龍頭戰(zhàn)略升級落地持續(xù)，預(yù)期內(nèi)部管理營銷進步，外部消費升級、增值稅降低將帶來持續(xù)業(yè)績增量。我們堅定認為中國啤酒行業(yè)正在經(jīng)歷歷史性大拐點，龍頭公司過去兩年經(jīng)歷了集體升級產(chǎn)品、集體去產(chǎn)能、集體提價三大重要變化，預(yù)計未來均價上升、費率下降、折舊減少將持續(xù)大幅推升行業(yè)盈利。繼續(xù)重點推薦高端白酒和啤酒兩個子行業(yè)，推薦關(guān)注食品板塊各子行業(yè)龍頭改革創(chuàng)新，個股包括貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、重慶啤酒、青島啤酒、燕京啤酒，可關(guān)注華潤啤酒，其他板塊建議關(guān)注山西汾酒、伊力特、伊利股份、雙匯發(fā)展、絕味食品、安琪酵母、金禾實業(yè)、京糧控股。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟增速大幅下滑;食品安全問題。