重慶啤酒轉(zhuǎn)讓柳州公司100%股權(quán)

2018年7月18日晚間，重慶啤酒(600132.SH)發(fā)布關(guān)于重慶嘉釀啤酒有限公司(下稱“重慶嘉釀”)轉(zhuǎn)讓柳州山城啤酒有限責(zé)任公司(下稱“柳州公司”)股權(quán)及債權(quán)的公告，其中股權(quán)轉(zhuǎn)讓對價僅為人民幣10元，引發(fā)資本市場關(guān)注。

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公告顯示，重慶啤酒下屬控股子公司重慶嘉釀向柳州閩商投資有限公司(下稱“閩商投資公司”)轉(zhuǎn)讓持有的柳州公司全部100%股權(quán)及重慶嘉釀對柳州公司的債權(quán)人民幣約為1.10億元(基準日為2018年6月30日)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓對價為人民幣10元，受讓公司債權(quán)的對價為人民幣2350萬元。

資料顯示，柳州公司成立于2004年8月31日，注冊資本1億元，重慶嘉釀?chuàng)碛衅?00%股權(quán)。柳州公司主要從事啤酒、啤酒原輔材料制造、銷售，啤酒包裝物回收等業(yè)務(wù)，并提供與啤酒相關(guān)的技術(shù)服務(wù)。

標(biāo)的資產(chǎn)柳州公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格僅為人民幣10元，令人唏噓，據(jù)悉，這與柳州公司目前凈資產(chǎn)為負，嚴重資不抵債有關(guān)。

數(shù)據(jù)顯示，柳州公司申報評估的資產(chǎn)賬面值1286.48萬元，負債賬面值11213.51萬元，凈資產(chǎn)賬面值-9927.03萬元。結(jié)合市場需求、處置時間、處置費用、使用狀態(tài)、資產(chǎn)質(zhì)量、資產(chǎn)性能、處置方式、買方心理等因素，分析其資產(chǎn)變現(xiàn)率，其中流動資產(chǎn)均為非實物性資產(chǎn)，其變現(xiàn)能力較強，變現(xiàn)率為100%;對于非流動資產(chǎn)的變現(xiàn)率，評估人員考慮工業(yè)類房地產(chǎn)、設(shè)備的具體情況分類確定：工業(yè)土地變現(xiàn)率75%~85%，工業(yè)廠房和設(shè)備已按可變現(xiàn)價值評估，故變現(xiàn)率為100%。

綜上，柳州公司凈資產(chǎn)于評估基準日的清算價值的最終評估結(jié)論為-8714.31萬元至-8426.00萬元。柳州公司的資產(chǎn)負債率高達871.64%，資產(chǎn)變現(xiàn)值為2499.20萬元至2787.51萬元，負債為11213.51萬元(其中欠關(guān)聯(lián)方10993.53萬元)，優(yōu)先負債包括應(yīng)付職工薪酬和應(yīng)交稅費等共216.98萬元，剩余負債為10996.53萬元，剩余負債的清償率為20.75%至23.38%。

這意味著柳州公司目前已嚴重資不抵債，已停止經(jīng)營，其股權(quán)價值基本為零�；�于此，重慶嘉釀以10元價格轉(zhuǎn)讓所持有的柳州公司100%股權(quán)，并將對柳州公司約1.10億元的債權(quán)轉(zhuǎn)讓對價僅定為2350萬元。

對此，重慶啤酒方面表示，根據(jù)公司財務(wù)部門初步估算，此次轉(zhuǎn)讓柳州公司的股權(quán)及債權(quán)對歸屬于母公司的凈利潤影響約650萬元，但不會對本年度業(yè)績產(chǎn)生重大影響，同時可為公司帶來凈現(xiàn)金流入約為2350萬元，并且將節(jié)省關(guān)停柳州公司每年需繼續(xù)開支的250萬留置費用。

“因此轉(zhuǎn)讓柳州公司的股權(quán)及債權(quán)有利于本公司持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)、盤活公司資產(chǎn)，有助于促進公司運營效率的提高”，重慶啤酒方面稱。

據(jù)了解，此次柳州公司股權(quán)與債權(quán)的轉(zhuǎn)讓并不是重慶啤酒第一次處置自身股權(quán)與相關(guān)子公司。早在2015年重慶啤酒就開始進行一系列關(guān)廠、計提減損動作。2016年1～2月，重慶啤酒關(guān)閉了黔江分公司;2018年2月27日，重慶啤酒關(guān)閉了六盤水公司，關(guān)閉理由均是設(shè)備老舊，市場消費能力有限。7月，重慶啤酒又集中處置了寧波大梁山公司的股權(quán)、湖南重慶啤酒國人有限責(zé)任公司等子公司的機器設(shè)備。

對此，業(yè)內(nèi)人士向《財經(jīng)嘯侃》特約、獨家撰稿人王詣予表示，重慶啤酒近年來不斷處置自身股權(quán)與相關(guān)子公司，有利于優(yōu)化其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，退出生產(chǎn)能力落后、經(jīng)營狀況不佳、回報不足的投資項目，可使其規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險，提高資產(chǎn)質(zhì)量和效能，集中優(yōu)質(zhì)資源加速核心產(chǎn)業(yè)的升級，有利于其進一步提高盈利水平。

回看其2017年業(yè)績，重慶啤酒實現(xiàn)營業(yè)收入約為31.76億元，同比下降0.64%;歸屬于上市公司股東凈利潤約為3.29億元，相較于2016年的1.81億元，漲幅高達82.03%，且創(chuàng)下自成立以來的歷史新高。

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然而在早前的2011年～2012年期間，重慶啤酒由于“疫苗神話”破滅，其股價持續(xù)波動下跌，曾在11個交易日里，走出10個跌停板，當(dāng)時其260億元的市值也隨之煙消云散，在此期間，持有重慶啤酒29.71%股權(quán)的丹麥啤酒巨頭嘉士伯賬面浮虧達6.98億。

但嘉士伯并未就此放棄重慶啤酒，2015年，經(jīng)多次收購，嘉士伯通過子公司嘉士伯香港(Carlsberg Breweries HK)和嘉士伯重慶(Carlsberg Chongqing Ltd)分別持有重慶啤酒42.54%和17.46%的股權(quán)，合計持股60%成為重慶啤酒第一大控股股東。

也正是由于嘉士伯的入主，重慶啤酒才獲得了樂堡、嘉士伯、凱旋1664等品牌的生產(chǎn)和銷售權(quán)，并通過對原有品牌“重慶”和“山城”的優(yōu)化升級，逐漸形成了“本地強勢品牌+國際高端品牌”的品牌組合，其市場份額也不斷增加，市場競爭力不斷增強。

數(shù)據(jù)顯示，2017年，重慶啤酒高檔酒銷量為89861.29千升，同比增長4%，銷售收入約為4.94億元，同比增長8.42%;中檔酒銷量為615169.90千升，同比下滑1.93%，銷售收入約為21.60億元，同比下滑1.81%;低檔酒銷量為182495.30千升，同比下滑21.43%，銷售收入約為4.29億元，同比下滑2.07%。

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2017年重慶啤酒中低檔酒銷量下滑導(dǎo)致其整體營收略有下降，但在嘉士伯、樂堡、K1664、重慶純生等高端產(chǎn)品的帶動下，實現(xiàn)凈利潤大幅增長，盈利水平不斷增強。

對此，重慶啤酒方面表示，2017 年，公司繼續(xù)著力推動產(chǎn)品高端化戰(zhàn)略，重點投資、打造中高檔產(chǎn)品系列，且中高檔及以上產(chǎn)品銷量結(jié)構(gòu)占比持續(xù)提升;針對盈利能力較弱、投資回報不足的主流和低檔產(chǎn)品系列進行縮減和替換升級，產(chǎn)品組合更趨于清晰和高檔化。

數(shù)據(jù)顯示，重慶啤酒占據(jù)本地市場份額高達80%以上，是重慶地區(qū)最大的啤酒商，但是據(jù)了解，在銷售渠道方面，重慶啤酒并未大面積鋪設(shè)電商線上營銷網(wǎng)絡(luò)。

對此，重慶啤酒管理層表示，目前在京東有嘉士伯直營店，重慶啤酒在本地的銷售主要還是依靠經(jīng)銷商為主，因為啤酒毛利較低，通過電商銷售運費成本高昂。但是線上銷售一直是重慶啤酒著力探索的一種方式，重慶啤酒也會努力的去適應(yīng)這種銷售方式。

在優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，順應(yīng)市場不斷推出高端新品的同時，重慶啤酒也不斷進行上述產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，數(shù)據(jù)顯示，2017年，重慶啤酒營業(yè)成本約為19.26億元，同比下降0.71%，其中管理費用和財務(wù)費用分別同比下降15.20%、10.98%，實現(xiàn)了升級品牌產(chǎn)品的同時降低了營業(yè)成本，進一步擴大收入規(guī)模及利潤水平。

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2018年4月28日，重慶啤酒公布了2018年第一季報報告，營業(yè)收入約為8.13億元，較上年同期增長10.37%;歸屬于上市公司股東凈利潤約為0.76億元，較上年同期增長56.95%，營收與凈利均呈穩(wěn)定上升趨勢。

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同時，自2018年4月中旬重慶啤酒公布2017年年報后，其股價大幅增長，由每股24元上漲至29元，目前漲幅超過20%。

據(jù)悉，重慶啤酒2016～2017年均有股票分紅，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利(含稅)均為8.0元，現(xiàn)金分紅數(shù)額(含稅)均約為3.87億元，在其歷年分紅數(shù)額中處于較高水平。