酒類食品行業(yè)與資本接觸延續(xù)著“親密”的節(jié)奏

繼去年1919、海天等企業(yè)擁抱資本市場備受業(yè)內(nèi)關(guān)注外，今年酒類食品行業(yè)與資本的接觸延續(xù)著“親密”的節(jié)奏。

徽酒版塊資本動作頻頻，紅杉資本投資溜溜梅，三只松鼠再獲D輪融資3億元，天地壹號、酒仙網(wǎng)等企業(yè)掛牌新三板……

顯然，資本的大量涌入，對食品業(yè)本身會產(chǎn)生重大的影響，也在改變著食品行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與市場消費邏輯。

而食品業(yè)正從自我發(fā)展、野蠻生長的階段，邁入到資本引爆規(guī)模擴張的新“資本主義”時代，也預(yù)示著產(chǎn)業(yè)資本正逐步成為食品產(chǎn)業(yè)新的發(fā)展紅利。

因此，我們認為，在國內(nèi)市場，中國食品行業(yè)兼并收購仍將活躍，最為活躍的領(lǐng)域會相對集中在白酒、乳制品等領(lǐng)域;另一方面，中國食品企業(yè)將不斷“出海”，跨境并購的數(shù)量將越來越多。未來5-10年，通過整合并購實現(xiàn)外延式擴張的路徑模式將會成為龍頭企業(yè)的重大戰(zhàn)略選擇，也將改變行業(yè)競爭格局。

白酒行業(yè)深度調(diào)整 迎來并購重組關(guān)鍵窗口期

在經(jīng)歷10年高速增長后，白酒業(yè)產(chǎn)能過剩、供大于求的狀況非常突出，行業(yè)景氣下滑和渠道壓力加大的趨勢也愈發(fā)明顯。2013年，白酒行業(yè)進入深度調(diào)整期，白酒行業(yè)增長放緩，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整加大。

隨著國家政策調(diào)控和市場競爭加劇，白酒行業(yè)的競爭更加激烈，各方面更有優(yōu)勢的大酒企，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整中給一些二、三線小酒企帶來很大沖擊，行業(yè)內(nèi)并購、重組或成為調(diào)整發(fā)展的一個趨勢和常態(tài)。

另一方面，相關(guān)政策的出臺也體現(xiàn)了對酒業(yè)并購重組的支持力度加大。由此可見，2015—2016年將是白酒行業(yè)并購重組的關(guān)鍵窗口期。真正的行業(yè)整合大潮會蜂擁而至，上市的龍頭酒企橫向并購將成為一個主流的方向。從橫向并購來講，省內(nèi)龍頭企業(yè)成為并購買方的可能性較大，其中市占率較低的龍頭企業(yè)并購的幾率更大。

業(yè)內(nèi)人士觀點

5~10年，整合并購將成為龍頭企業(yè)的戰(zhàn)略選擇

——鼎弘投資管理執(zhí)行董事兼總經(jīng)理陳紅炬

資本一直對于中國食品業(yè)頗有青睞，只不過是隨著中國食品業(yè)的發(fā)展和成熟，介入的力度和速度逐漸增強。在成熟度、集中度較低的行業(yè)，仍然以企業(yè)間的并購為主，以此來加強產(chǎn)業(yè)的集中度;而在成熟度和集中度較高的食品門類，資本則加強整個產(chǎn)業(yè)鏈的價值，以縱向的發(fā)展為主。

整體來看，酒類食品行業(yè)技術(shù)壁壘較低，但產(chǎn)業(yè)整合空間較大，同時伴隨著消費升級、市場競爭方式從終端爭奪向消費者爭奪的轉(zhuǎn)型非常明顯，同時全社會對食品安全的關(guān)注空前提升，促使生產(chǎn)和流通企業(yè)向上游實施資源整合的需求加強。

因此，產(chǎn)業(yè)整合和食品安全就構(gòu)成了食品行業(yè)的發(fā)展邏輯，產(chǎn)業(yè)資本通過并購實現(xiàn)規(guī)模擴張、品牌提升和產(chǎn)業(yè)鏈整合的作用越來越突出。未來5-10年，通過整合并購實現(xiàn)外延式擴張的路徑模式將會成為龍頭企業(yè)的重大戰(zhàn)略選擇，也將改變行業(yè)競爭格局。

投資機構(gòu)眼中的投資標的的核心價值是什么?

——維思資本聯(lián)席董事 劉沖

我們機構(gòu)在尋找投資標的時，往往會從這兩大特征考慮，一是它是否具有商業(yè)專賣權(quán)，比如一些具有技術(shù)門檻的企業(yè)，或者擁有某些獨特資源專賣優(yōu)勢(如牌照、配額等)的企業(yè);或者它是否擁有消費壟斷性特征，而食品行業(yè)是一個非特殊性消費市場，產(chǎn)品具有“定向、定量、定價”的特征，因此在這個產(chǎn)業(yè)里，吸引了不少投資者的關(guān)注。

同時，食品行業(yè)是一個非常開放的行業(yè)，幾乎不存在競爭壁壘，因此我們機構(gòu)往往更側(cè)重對食品企業(yè)團隊的綜合評估;而在比較不同商業(yè)模式、發(fā)展路徑的同類企業(yè)時，我們會先看行業(yè)題材和空間，再看企業(yè)本身資質(zhì)如何，比如是否脫離了對資源的依賴性瓶頸?是否是輕資產(chǎn)運作?是否具有平臺化運作特征?是否具有有機農(nóng)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)、電商等未來發(fā)展基因存在�？偠�言之，我們機構(gòu)的投資邏輯就是投資能長期穩(wěn)定、可持續(xù)的差異化價值。

并購已成大勢，白酒市場未來競爭形勢明朗

——白酒營銷專家肖竹青

面對白酒行業(yè)的深度調(diào)整，酒企除了放低身段走大眾消費路線以及觸電改變傳統(tǒng)銷售渠道外，通過參與并購重組，整合優(yōu)勢資源做強做大也不失為一種明智的選擇。白酒行業(yè)在經(jīng)歷了這么長時間的調(diào)整已處于底部區(qū)域，資本市場上的利空已被大量釋放，迎來利好也是必然。

就當前而言，白酒行業(yè)觸底反彈已經(jīng)明確，酒企已基本完成從價變到量變的轉(zhuǎn)變，也就意味著未來通過參與并購重組的行業(yè)資源整合將進一步加速。面對這輪整合并購潮，茅臺、五糧液通過混改、并購等，依舊依靠著強大的品牌影響力承載著高端政務(wù)和商務(wù)宴請的“面子”消費，這是第一梯隊;第二梯隊則是以洋河、瀘州老窖、汾酒等這樣有老名酒基因且財大氣粗的白酒上市公司為主，改組起來相對第一梯隊更加游刃有余。相比之下，吳向東、韓經(jīng)緯這樣的“少帥”型土豪操盤手則通過橫向、縱向進行地域整合，并作為第三梯隊走上前臺，同第一、第二梯隊的同行們共同“體驗”江湖。