降準(zhǔn)之下的機(jī)遇與思考

為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，中國人民銀行決定于2021年7月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。

值得注意的是，本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.9%，將釋放長期資金約1萬億元。

7月13日，國新辦召開新聞發(fā)布會，人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長、新聞發(fā)言人阮健弘還對此次降準(zhǔn)進(jìn)行補(bǔ)充發(fā)言。他表示，今年上半年，金融總量適度增長，流動性合理充裕，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定取得顯著成效，實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本穩(wěn)中有降，重點(diǎn)領(lǐng)域金融風(fēng)險得到有效防范。

下一步，穩(wěn)健的貨幣政策保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加大對民營和小微企業(yè)、鄉(xiāng)村振興、綠色低碳等重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支持，進(jìn)一步增強(qiáng)金融體系和金融服務(wù)的適應(yīng)性、普惠性。

供給側(cè)改革

加大對民營等領(lǐng)域的金融支持

同時，我們回顧2021上半年可以看到，企業(yè)貸款合同平均利率為4.41%，同比下降0.28個百分點(diǎn)。小微企業(yè)新發(fā)貸款合同利率5.18%，分別比上年同期和2019年同期低0.3個和1.06個百分點(diǎn)，制造業(yè)貸款合同利率4.13%，比上年同期低0.25個百分點(diǎn)。企業(yè)中長期貸款規(guī)模同比多增1.77萬億元，結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，對制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)，除房地產(chǎn)以外的服務(wù)業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度穩(wěn)固。

央行貨幣政策司司長孫國峰也指出，總量上，要保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配;結(jié)構(gòu)上，要支持中小企業(yè)綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新;價格上，要鞏固貸款實(shí)際利率下降成果，促進(jìn)社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。

強(qiáng)調(diào)“貨”、“幣”匹配

維持貸款利率下降

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超認(rèn)為，降準(zhǔn)可以向銀行體系釋放穩(wěn)定、無息的長期資金，既可以緩解銀行長期流動性瓶頸，加大銀行信貸供給能力，還可以直接降低銀行資金成本，推動銀行在對實(shí)體經(jīng)濟(jì)、特別是對小微企業(yè)提供信貸過程中，控制包括各項(xiàng)收費(fèi)在內(nèi)的綜合融資成本，力爭下半年融資成本“穩(wěn)中有降”，進(jìn)而在一定程度上對沖上游原材料價格上漲給企業(yè)帶來的成本壓力。

增大供貸

減輕企業(yè)成本上升壓力

近年，酒行業(yè)都面臨了哪些問題呢?

首先是酒企，需要直面擴(kuò)產(chǎn)、技改、創(chuàng)新品牌、包材緊張等帶來的成本壓力，僅在貴州就有十?dāng)?shù)家醬酒企業(yè)公布了其產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，并且隨著近幾年包材成本上升，被迫宣布漲價的產(chǎn)品不在少數(shù);其次，白酒行業(yè)長期缺乏優(yōu)質(zhì)資本的注入，融資壓力像一柄達(dá)摩克利斯之劍懸在頭頂，特別是醬酒，更是以投入大，回本時間線長著稱，其壓力更是比同規(guī)模其他酒企更高。

而對于經(jīng)銷商，資金的缺乏會直接導(dǎo)致供應(yīng)鏈斷裂，在現(xiàn)代流通業(yè)發(fā)展趨勢下，也需要資金進(jìn)行渠道、網(wǎng)絡(luò)和倉儲物流方面的升級建設(shè)，以提高市場服務(wù)的效率和質(zhì)量。

而上面提到的幾個重點(diǎn)，都和白酒發(fā)展的窘困現(xiàn)狀對應(yīng)上了。

現(xiàn)在，投資資本增加、企業(yè)貸款利率下降、對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的扶持，無一不在向我們表達(dá)一個信號——利好白酒。因?yàn)榇舜谓禍?zhǔn)，是在穩(wěn)定“貨”的情況下，增加市場中的“幣”，使“貨”與“幣”相匹配，防止“空氣貨幣”在市場中橫沖直撞，引發(fā)泡沫爆炸。

此前有經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示：在我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景之下，消費(fèi)行業(yè)是未來增長最確定的，并且在高端消費(fèi)品里面，像白酒、醫(yī)藥、食品飲料等一些品牌消費(fèi)值得期待。

降準(zhǔn)來了，對于頭部來說，不僅會讓茅臺、國窖、夢之藍(lán)、水井坊、青花汾、青花郎這些高端品牌，在迎來更加寬松的環(huán)境和更多的關(guān)注后加速成長。對于次高端品牌來說，既是一場甘霖，也是一場博弈。降準(zhǔn)帶來的通貨膨脹、貨幣貶值等問題，將推動行業(yè)整體價格上移。次高端陣營是堅(jiān)守剛打好的價格陣地，還是隨波上揚(yáng)，是一個值得思考的問題。(原標(biāo)題：降準(zhǔn)之下的機(jī)遇與思考)