再次溢價(jià)70％購(gòu)地囤酒 瀘州老窖意欲何為？

3月18日，瀘州老窖(000568.SZ)發(fā)布公告稱，為打造區(qū)位集中的現(xiàn)代化生產(chǎn)基地，上市公司決定由全資子公司瀘州老窖釀酒有限責(zé)任公司按照評(píng)估值以自有資金2.28億元(含交易增值稅)向控股股東的全資子公司瀘州嘉信控股集團(tuán)有限公司購(gòu)買土地及配套構(gòu)筑物用于基酒存儲(chǔ)。

據(jù)披露的信息顯示，嘉信集團(tuán)位于瀘州酒業(yè)集中發(fā)展區(qū)的資產(chǎn)包括土地使用權(quán)2項(xiàng)，標(biāo)的土地面積15.96萬(wàn)平方米(約239.36畝);配套構(gòu)筑物共23項(xiàng)。

此次標(biāo)的的賬面價(jià)值為1.32億元，評(píng)估值卻達(dá)到了2.28億元(含交易增值稅)，增值率超過(guò)70%。

據(jù)稱，此次購(gòu)買資產(chǎn)位于釀酒工程技改項(xiàng)目與智能化包裝中心技改項(xiàng)目之間，地理位置及相關(guān)條件優(yōu)越，有利于基酒儲(chǔ)存、輸送，有助于構(gòu)建一體化生產(chǎn)體系。

而在此之前，2019年12月13日的公告顯示，上述交易的雙方還披露了另外一宗土地交易，當(dāng)時(shí)的溢價(jià)率更是超過(guò)了140%。

在上述兩次土地交易中，瀘州老窖均沒有披露詳細(xì)的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，溢價(jià)率較高的具體原因也不得而知。

值得一提的是，資料顯示，瀘州嘉信控股集團(tuán)有限公司的業(yè)績(jī)波動(dòng)非常大。2019年1-9月，該公司的營(yíng)業(yè)收入激增至31.14億元，凈利潤(rùn)卻虧損了4229萬(wàn)元。

事實(shí)上，除了購(gòu)買土地資產(chǎn)外，瀘州老窖近期還有一些其他動(dòng)作。

例如，3月11日晚間，該公司公告稱，擬發(fā)行規(guī)模不超過(guò)15億元的公司債券，募集的資金將用于投入釀酒工程技改項(xiàng)目(二期工程)、信息管理系統(tǒng)智能化升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、黃艤釀酒基地窖池密封裝置購(gòu)置項(xiàng)目及黃艤釀酒基地制曲配套設(shè)備購(gòu)置項(xiàng)目。

瀘州老窖稱，在當(dāng)前中高端白酒消費(fèi)穩(wěn)步增長(zhǎng)以及公司自身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不斷提升的大背景下，公司推進(jìn)釀酒工程技改項(xiàng)目等系列募集資金投資項(xiàng)目的建設(shè)，進(jìn)一步提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

關(guān)于戰(zhàn)略目標(biāo)，該公司的現(xiàn)任高管團(tuán)隊(duì)劉淼、王洪波、林鋒等于2015年上任之初曾多次表示，瀘州老窖力爭(zhēng)“十三五”期間重回白酒行業(yè)前三名。

數(shù)據(jù)顯示，從2015年開始，該上市公司的營(yíng)收、凈利潤(rùn)確實(shí)在持續(xù)高速增長(zhǎng)。2019年前三季度，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收114.77億元，同比增長(zhǎng)23.9%;同期的歸母凈利潤(rùn)為37.95億元，同比增長(zhǎng)37.96%。

不過(guò)，雖然瀘州老窖的業(yè)績(jī)獲得了持續(xù)增長(zhǎng)，但是距離實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)還稍有差距。

經(jīng)查詢得知，以2018年的業(yè)績(jī)來(lái)看，白酒企業(yè)營(yíng)業(yè)收入排在前三位的是貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份，分別為771.99億元、400.3億元、241.6億元。

值得注意的是，近些年以來(lái)，白酒行業(yè)分化明顯，擁有高端酒產(chǎn)品的酒企日子更好過(guò)一些，這對(duì)瀘州老窖來(lái)說(shuō)或許是一個(gè)趕超的機(jī)會(huì)。

根據(jù)胡潤(rùn)百富發(fā)布的《2019中國(guó)酒類消費(fèi)行為白皮書》，預(yù)計(jì)2020年高端白酒市場(chǎng)規(guī)模有望突破1800億。消費(fèi)量方面，目前中國(guó)高端白酒消費(fèi)量約為7萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2-3年將擴(kuò)容至8-9萬(wàn)噸。

而目前高端白酒行業(yè)格局相對(duì)穩(wěn)定，主要以茅臺(tái)、五糧液、國(guó)窖1573為代表，外加少量的夢(mèng)之藍(lán)、酒鬼酒內(nèi)參等，其中茅臺(tái)在高端白酒市場(chǎng)占據(jù)降近一半的份額，銷量占比達(dá)到47%，五糧液銷量占比為33%，國(guó)窖1573占據(jù)13%的份額，其余高端酒品牌瓜分剩下的7%市場(chǎng)。

從目前白酒行業(yè)的現(xiàn)狀來(lái)看，老大和老二基本已經(jīng)確定是茅臺(tái)和五糧液，且這兩家公司和后面其余的公司已經(jīng)拉開了較大差距，瀘州老窖如果想實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)恐怕只能努力爭(zhēng)取拿下行業(yè)老三的位置，而國(guó)窖1573系列無(wú)疑是一大助力。

不過(guò)，雖然瀘州老窖近期動(dòng)作頻頻，但是在全球股市暴跌的大背景下，該公司的股價(jià)也遭遇了持續(xù)下挫。

數(shù)據(jù)顯示，從1月13日的階段性高點(diǎn)94.58元/股算起至今日，該股已經(jīng)下跌近27%，股價(jià)也來(lái)到了60多元。

事實(shí)上，自2020年以來(lái)，整個(gè)白酒板塊上市公司的股價(jià)漲幅全部為負(fù)值，其中口子窖、金徽酒的股價(jià)期間跌幅超過(guò)了30%，表現(xiàn)是板塊最差的，瀘州老窖今年的跌幅也達(dá)到了23.27%，五糧液也下跌了23.23%，“酒王”茅臺(tái)下跌15.81%，最新的股價(jià)已經(jīng)跌破1000元/股的關(guān)口，為996元/股。

就白酒行業(yè)近期情況而言，在疫情等原因的影響下，茅臺(tái)、五糧液批價(jià)走低，茅臺(tái)批價(jià)下探至2000元以下，五糧液整體批價(jià)維持900元、個(gè)別地區(qū)下探至出廠價(jià)以下。

不過(guò)，中信證券指出，未來(lái)，隨著疫情結(jié)束、消費(fèi)逐步復(fù)蘇，白酒的消費(fèi)場(chǎng)景和高端化升級(jí)趨勢(shì)仍將延續(xù)。

從目前的情況來(lái)看，瀘州老窖的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)，近些年獲得了持續(xù)的增長(zhǎng)，但是想要順利完成戰(zhàn)略目標(biāo)或許還得繼續(xù)努力。

另外，整個(gè)白酒板塊公司近期的股價(jià)均遭遇大幅下滑，投資者需要留意相關(guān)情況。