持續(xù)高光 多路資本加碼酒業(yè)“掘金”熱

2020年11月5日，五糧液迎來(lái)歷史性時(shí)刻，市值首次突破1萬(wàn)億元大關(guān)，穩(wěn)居深市第1。

2020年，疫情的爆發(fā)、反復(fù)讓有些行業(yè)幾乎“團(tuán)滅”，但中 國(guó)酒業(yè)卻煥發(fā)出了勃勃生機(jī)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2020年前三季度居民收入和消費(fèi)支出情況顯示，居民人均食品煙酒消費(fèi)支出4546元，增長(zhǎng)5.5%，占人均消費(fèi)支出的比重為30.5%。食品煙酒類(lèi)復(fù)蘇勢(shì)頭穩(wěn)固，其中，在酒類(lèi)消費(fèi)中，白酒和啤酒行業(yè)韌性較強(qiáng)，復(fù)蘇顯著。

回看過(guò)去的一年，多家酒企股指、市值紛紛站上歷史新高：山西汾酒、青島啤酒破千億市值，五糧液邁進(jìn)萬(wàn)億大關(guān)，成為深市第1只市值破萬(wàn)億元個(gè)股。

盡管2020年年末各酒企的答卷都很漂亮，但受疫情影響，2020年酒業(yè)消費(fèi)曾一度停滯，不少酒企的營(yíng)收在2月出現(xiàn)斷崖式下滑。但是，青島啤酒不等不靠，快速反應(yīng)，通過(guò)線(xiàn)下“三板斧”，即無(wú)接觸配送、百萬(wàn)社區(qū)大酬賓、百萬(wàn)社團(tuán)大促銷(xiāo)，線(xiàn)上“三重奏”——電商、微信商城分銷(xiāo)員、直播，以及包括智能制造、數(shù)字化、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧物流等10個(gè)項(xiàng)目投資“十箭齊發(fā)”，為青島啤酒蹚出了一條逆勢(shì)增長(zhǎng)之路。

而汾酒也跑出了自己的“加速度”，大打“文化”戰(zhàn)略牌，在營(yíng)銷(xiāo)組織結(jié)構(gòu)進(jìn)一步下沉的趨勢(shì)下，放大省外市場(chǎng)，深耕省內(nèi)市場(chǎng)，并通過(guò)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。

五糧液則通過(guò)戰(zhàn)略創(chuàng)新、品質(zhì)升級(jí)、科技創(chuàng)新、文化賦能助力營(yíng)收穩(wěn)千億、市值超萬(wàn)億。特別是在渠道建設(shè)方面提升，加碼數(shù)字化，助推企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理、營(yíng)銷(xiāo)組織進(jìn)入新階段。

不得不說(shuō)，亮眼數(shù)據(jù)的背后，一方面是企業(yè)依托品牌，深耕文化、變革渠道帶來(lái)的紅利;另一方面，也是中 國(guó)酒業(yè)的強(qiáng)大韌性，掀起了資本市場(chǎng)的持續(xù)火熱，尤其是白酒板塊整體表現(xiàn)突出。

2020年伊始，《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄(2019年本)》正式施行。在新目錄中，白酒生產(chǎn)線(xiàn)從“限制性”行業(yè)中被去除，這也標(biāo)志著白酒產(chǎn)業(yè)將不再是國(guó)家限制性產(chǎn)業(yè)，整個(gè)白酒市場(chǎng)環(huán)境變得更加寬松。受此利好影響，白酒產(chǎn)業(yè)也得到了資本市場(chǎng)的高度認(rèn)可，白酒產(chǎn)能優(yōu)化調(diào)整釋放出來(lái)的紅利源源不斷地輸送給了市場(chǎng)。

對(duì)此，國(guó)泰君安分析指出，白酒持續(xù)邊際改善，總體平穩(wěn)。其中，高端快速恢復(fù)，需求端延續(xù)高景氣，渠道端在量?jī)r(jià)兩方面均有較好表現(xiàn);次高端分化加速，醬酒在次高端價(jià)位帶異軍突起(向下受制成本剛性，向上受制品牌力限制);而中檔價(jià)位帶則隨著餐飲、宴席等消費(fèi)場(chǎng)景逐步加速恢復(fù)。

恢復(fù)的白酒業(yè)正成為拉動(dòng)酒業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的強(qiáng)“引擎”。“白酒龍頭企業(yè)長(zhǎng)期具有較深護(hù)城河：一是永續(xù)經(jīng)營(yíng)和比較強(qiáng)的穩(wěn)定性;二是競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定，商業(yè)壁壘高;三是產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)簡(jiǎn)單，龍頭對(duì)上下游有主導(dǎo)權(quán)。”國(guó)金證券分析師劉宸倩指出，此輪疫情下，企業(yè)端重視渠道健康發(fā)展，推出多方位政策管控庫(kù)存、減緩經(jīng)銷(xiāo)商壓力。渠道及終端也未出現(xiàn)庫(kù)存積壓及甩貨行為，產(chǎn)品品牌和價(jià)格體系依舊良性。疫情影響逐步恢復(fù)，龍頭企業(yè)的集中度提升加速，行業(yè)格局進(jìn)一步穩(wěn)定。

事實(shí)上，酒業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力突出、回報(bào)率高加上生命周期長(zhǎng)，早已成為資本競(jìng)相追逐的“寵兒”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，白酒指數(shù)在過(guò)去的5年激增467%，跑贏了同期滬深300指數(shù)423個(gè)百分點(diǎn)，也戰(zhàn)勝了全市場(chǎng)所有的股票型基金。

“收益率排名第二的空調(diào)和排名第三的半導(dǎo)體材料，都落后白酒行業(yè)100個(gè)百分點(diǎn)以上。”吳曉波頻道總編丹荑分析指出，白酒股為什么這么牛?要?dú)w功于其持續(xù)、高頻的剛需和兼具消費(fèi)、投資的雙重屬性，并且在商業(yè)模式上的龍頭品牌有強(qiáng)的定價(jià)權(quán)。同時(shí)，從行業(yè)格局看，白酒的市場(chǎng)格局已經(jīng)過(guò)了野蠻競(jìng)爭(zhēng)期。

“白酒早在2016年就已經(jīng)銷(xiāo)量見(jiàn)頂，此后逐年下滑，但這段時(shí)間恰恰也是白酒股企業(yè)漲幅大的時(shí)期。因?yàn)槭袌?chǎng)雖然萎縮了，但中小廠(chǎng)商也在萎縮中被加速淘汰，頭部廠(chǎng)商便獲得了更多的市場(chǎng)份額。”丹荑表示，2019年，白酒行業(yè)頭部的20家上市公司貢獻(xiàn)了行業(yè)收入的43%，利潤(rùn)的56%。這就是典型的競(jìng)爭(zhēng)格局改善帶來(lái)的業(yè)績(jī)提升。

中 國(guó)酒業(yè)“十四五”經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大幕已緩緩拉開(kāi)，隨著2025年中 國(guó)酒類(lèi)產(chǎn)業(yè)將實(shí)現(xiàn)釀酒總產(chǎn)量7010萬(wàn)千升，銷(xiāo)售收入12130億元，利潤(rùn)2600億元，可以預(yù)計(jì)，未來(lái)會(huì)有更多的千億、萬(wàn)億市值的酒企涌現(xiàn)，中 國(guó)酒業(yè)的規(guī)模將不斷擴(kuò)大，紅利也將不斷釋放。