白酒景氣明朗“漲”聲一片 持續(xù)推薦

近期各家酒企陸續(xù)召開(kāi)經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)和股東大會(huì)，2021年和十四五規(guī)劃逐步出爐，明確寬廣發(fā)展空間和理性高質(zhì)量增長(zhǎng)要求，再次強(qiáng)化了白酒結(jié)構(gòu)性景氣的持續(xù)性，支撐白酒板塊估值。目前，多家酒企的核心大單品陸續(xù)提價(jià)，“漲”聲一片，短看望搶占渠道資源、備戰(zhàn)春節(jié)旺季，長(zhǎng)看卡位更高價(jià)格帶助力高質(zhì)量增長(zhǎng)。期待白酒春節(jié)動(dòng)銷(xiāo)開(kāi)門(mén)紅、更多酒企落地未來(lái)發(fā)展規(guī)劃。持續(xù)堅(jiān)定推薦白酒板塊，看好白酒板塊跨年行情和長(zhǎng)期高確定性的投資機(jī)會(huì)，首推貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒;推薦今世緣、洋河股份、古井貢酒、酒鬼酒

▍2021年&十四五規(guī)劃逐步出爐，再次強(qiáng)化白酒結(jié)構(gòu)性景氣持續(xù)性，支撐板塊估值。

近期各家酒企陸續(xù)召開(kāi)經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)和股東大會(huì)，2021年和十四五發(fā)展規(guī)劃逐步出爐，行業(yè)信息的集中釋放再次強(qiáng)化了白酒結(jié)構(gòu)性景氣繁榮的長(zhǎng)期可持續(xù)性，有力支撐白酒板塊估值。期待未來(lái)2-3周更多酒企發(fā)展規(guī)劃信息落地。

1)立足品牌力拉升、確定寬廣發(fā)展空間。茅臺(tái)集團(tuán)十四五三翻番;習(xí)酒2021年含稅銷(xiāo)售目標(biāo)120億元(2020年103億元)、十四五向200億元銷(xiāo)售目標(biāo)邁進(jìn)。五糧液集團(tuán)十四五規(guī)劃著眼爭(zhēng)創(chuàng)世界500強(qiáng)，2021年重點(diǎn)抓好豐富品牌文化價(jià)值表達(dá)方式、打造高地市場(chǎng)和重點(diǎn)市場(chǎng)等六項(xiàng)營(yíng)銷(xiāo)工作。國(guó)窖銷(xiāo)售公司2022/2025年銷(xiāo)售目標(biāo)為200+/300+億元。古井貢酒2024年收入目標(biāo)200億元。同時(shí)，市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)今世緣、汾酒等未來(lái)規(guī)劃有所期待。

2)理性高質(zhì)量增長(zhǎng)，注重產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和渠道管理。五糧液未來(lái)將以高質(zhì)量市場(chǎng)份額提升為核心，保持五糧液市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)提升，做強(qiáng)“經(jīng)典五糧液”戰(zhàn)略大單品、提升團(tuán)購(gòu)渠道影響力和業(yè)務(wù)占比、深化數(shù)字化轉(zhuǎn)型等。古井貢酒推進(jìn)全國(guó)化次高端營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略，努力將省外占比提升至40%、進(jìn)而到50%，逐漸培育10億元級(jí)別省外核心市場(chǎng)。習(xí)酒持續(xù)塑造中高端大單品君品習(xí)酒&窖藏1988，持續(xù)“133+”全國(guó)市場(chǎng)布局，2021年省外占比目標(biāo)75%、高端產(chǎn)品占比目標(biāo)65%+。

▍“漲”聲一片，春節(jié)動(dòng)銷(xiāo)望迎開(kāi)門(mén)紅。

本周內(nèi)古井貢酒、今世緣、水井坊分別對(duì)旗下核心大單品古20、國(guó)緣四開(kāi)、臻釀八號(hào)進(jìn)行提價(jià);同時(shí)根據(jù)渠道調(diào)研，市場(chǎng)對(duì)國(guó)窖1573、五糧液團(tuán)購(gòu)渠道均有提價(jià)預(yù)期;結(jié)合Q4以來(lái)眾多暢銷(xiāo)大單品水晶劍、老字號(hào)特曲、青花20、青花30等紛紛提價(jià)，目前已“漲”聲一片。

中秋旺季動(dòng)銷(xiāo)過(guò)后，渠道庫(kù)存普遍處于較低水平，龍頭酒企紛紛對(duì)核心單品提價(jià)，一方面率先搶占渠道資源，積極備戰(zhàn)2021年春節(jié)動(dòng)銷(xiāo);另一方面卡位更高價(jià)格帶，為長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展提前布局。

此外，在動(dòng)銷(xiāo)復(fù)蘇、渠道庫(kù)存合理、價(jià)盤(pán)穩(wěn)固、以及2021年作為十四五開(kāi)局之年的背景下，2021年春節(jié)動(dòng)銷(xiāo)望迎開(kāi)門(mén)紅，同時(shí)低基數(shù)效應(yīng)&價(jià)格提升背景下，業(yè)績(jī)有望兌現(xiàn)更高彈性。

▍本周中信證券食品飲料團(tuán)隊(duì)在河南進(jìn)行渠道調(diào)研，有以下核心結(jié)論：

①河南市場(chǎng)醬酒熱繼續(xù)升溫，預(yù)計(jì)今年大多數(shù)醬酒品牌仍將實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)以上的增長(zhǎng)，次高端、大眾價(jià)格帶中醬酒滲透率均有明顯提升，渠道對(duì)于未來(lái)兩年醬酒增長(zhǎng)趨勢(shì)仍然較為樂(lè)觀(guān)。

②茅臺(tái)需求&價(jià)格堅(jiān)挺，本地商超和酒類(lèi)垂直渠道今年新增配額放量;五糧液團(tuán)購(gòu)彌補(bǔ)傳統(tǒng)渠道損失，且對(duì)2021年團(tuán)購(gòu)有更高要求。

③國(guó)窖1573以會(huì)戰(zhàn)形式聚焦河南市場(chǎng)，通過(guò)在經(jīng)銷(xiāo)商強(qiáng)勢(shì)地區(qū)共同協(xié)作、在經(jīng)銷(xiāo)商能力不足地區(qū)聯(lián)合終端形成渠道聯(lián)盟體，進(jìn)行市場(chǎng)深耕，順利實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)完成較好開(kāi)局，并向明年更高銷(xiāo)售目標(biāo)沖刺。

④今年鄭州市場(chǎng)M6+已基本完成初步導(dǎo)入，目前要求M3水晶版鋪貨覆蓋所有銷(xiāo)售M6+的終端，2021年夢(mèng)系列將加強(qiáng)考核要求，預(yù)計(jì)將逐步發(fā)力增速不低于20%。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

疫情控制不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);食品安全風(fēng)險(xiǎn);疫情反復(fù)引發(fā)惡性競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。

▍投資建議：

看好白酒板塊跨年行情和長(zhǎng)期高確定性的投資機(jī)會(huì)，首推貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒;推薦今世緣、洋河股份、古井貢酒、酒鬼酒。