本文的研究視角主要從經(jīng)銷商利潤趨勢角度出發(fā),通過利用上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)來模擬出上市公司經(jīng)銷商利潤趨勢曲線,來研究經(jīng)銷商利潤變化趨勢。研究結(jié)論顯示白酒行業(yè)經(jīng)銷商利潤還出在下降趨勢中,但我們判斷下降過程已經(jīng)持續(xù)5 年,可能會在2016 年觸底,2016 年行業(yè)迎來真正拐點(diǎn)。
有存量:渠道資源存量是行業(yè)復(fù)興的基礎(chǔ)
本輪白酒行業(yè)向下調(diào)整與上一輪調(diào)整周期重大不同之處在于白酒產(chǎn)量沒有下降反而上升,終端渠道的擴(kuò)張是支撐產(chǎn)量不降反升的原因。終端渠道的擴(kuò)張與房地產(chǎn)大周期直接相關(guān)。白酒終端渠道已經(jīng)累計一定規(guī)模體量,存量資源足夠巨大,存量資源是白酒行業(yè)復(fù)興基礎(chǔ)。
要銷量:經(jīng)銷商利潤還在下行中
我們利用上市公司財務(wù)數(shù)據(jù),建立模型擬合了上市公司經(jīng)銷商利潤變化趨勢曲線,結(jié)果顯示經(jīng)銷商利潤下降自2011 年開始,目前還在下降過程中,但可能已在2015 年三季度觸底。白酒行業(yè)價格下降壓力已消失,需求逐步慢恢復(fù),經(jīng)銷商盈利水平會很快回升,確認(rèn)行業(yè)反轉(zhuǎn)。
從分類經(jīng)銷商模擬的結(jié)果來看:A 類經(jīng)銷商利潤趨勢2015 年三季度已經(jīng)反轉(zhuǎn),四季度有望延續(xù);B 類經(jīng)銷商利潤2015 年還在下降,可能已觸及歷史底部,反彈在即;C 類經(jīng)銷商利潤趨勢處在相對高位,2016 年公司業(yè)績有望兌現(xiàn)彈性。
新變量:盈利模式轉(zhuǎn)變、供應(yīng)鏈整合和電商渠道崛起
白酒經(jīng)銷商盈利模式轉(zhuǎn)變在本輪調(diào)整中帶來行業(yè)轉(zhuǎn)變機(jī)會。怡亞通引領(lǐng)的深度分銷服務(wù)模式+供應(yīng)鏈金融模式,以及白酒電商的快速增長都在極大改變傳統(tǒng)白酒經(jīng)銷商模式。新變量對經(jīng)銷商的影響將有可能在2016 年集中體現(xiàn),而廠商參與經(jīng)銷商供應(yīng)鏈金融和電商渠道也有可能在2016 年爆發(fā)。
白酒行業(yè)投資策略
看好中檔白酒現(xiàn)金流和盈利的持續(xù)改善機(jī)會,推薦標(biāo)的:古井貢酒。我們看好打造白酒電商模式以及廠商參與經(jīng)銷商深度融合的公司,推薦標(biāo)的:瀘州老窖、洋河股份、青青稞酒和老白干酒。