白酒增幅放緩 薦6股

投資要點(diǎn)：

本周行業(yè)觀點(diǎn)：基于行業(yè)基本面和估值水平，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。

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(1)白酒板塊：白酒自2015年年底開(kāi)始復(fù)蘇以來(lái)，經(jīng)歷了3年業(yè)績(jī)持續(xù)向上的階段，2018年Q3開(kāi)始，由于受宏觀經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)需求弱化影響和去年同期基數(shù)較高原因，白酒2018Q3營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)增速放緩至12.64%、11.93%，雖然部分高端、次高端以及區(qū)域龍頭收入普遍保持著高于行業(yè)整體的增速，如老窖Q3收入增速31.36%，凈利潤(rùn)增速45.49%，今世緣(603369,股吧)Q3收入增速35.49%，凈利潤(rùn)增速35.45%，但我們認(rèn)為一方面?zhèn)�別企業(yè)在某些營(yíng)銷政策上的調(diào)整，短期尚能保持較好的業(yè)績(jī)，但白酒作為整個(gè)板塊，各檔次各品牌白酒關(guān)聯(lián)度高，所謂“覆巢之下，安有完卵”，個(gè)股很難獨(dú)立走出行情，而且白酒由超高端到次高端再到中高端傳導(dǎo)有個(gè)過(guò)程，在目前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行趨勢(shì)下，作為可選消費(fèi)品的白酒，增長(zhǎng)勢(shì)必受到抑制，在投資上持謹(jǐn)慎態(tài)度。從市場(chǎng)價(jià)格來(lái)看，茅臺(tái)(600519,股吧)一批價(jià)在1720元/瓶，由于茅臺(tái)具備較強(qiáng)的金融屬性，目前市場(chǎng)價(jià)格大跌相對(duì)有難度，大漲空間也不大，如果后期宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比較嚴(yán)峻，倒逼茅臺(tái)社會(huì)庫(kù)存流向市場(chǎng)，則茅臺(tái)一批價(jià)有存在下跌的可能。五糧液(000858,股吧)目前的一批價(jià)在800-815/瓶之間，經(jīng)銷商拿貨價(jià)789，扣除成本基本上無(wú)利可圖，有可能倒逼五糧液廠家下調(diào)出廠價(jià)，這會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致五糧液一批價(jià)下跌，從而對(duì)次高端、中高端白酒價(jià)格帶都有沖擊，由此次高端、中高端白酒業(yè)績(jī)?cè)诤罄^調(diào)整過(guò)程中有可能出現(xiàn)業(yè)績(jī)較大幅度下滑。

(2)大眾品：成本推動(dòng)下，大眾品企業(yè)提價(jià)不斷，PPI與CPI逐漸趨同。上周喜力發(fā)布提價(jià)通知，由于原料、生產(chǎn)、物流、運(yùn)輸?shù)瘸杀境掷m(xù)增加，自2018年11月17日公司對(duì)全系產(chǎn)品提價(jià)3.8%、虎牌啤酒全系提價(jià)4%;星巴克宣布由于本地運(yùn)營(yíng)成本及市場(chǎng)浮動(dòng)影響，自11月6日起，中國(guó)部分飲品價(jià)格上調(diào)1元，這是時(shí)隔兩年中國(guó)市場(chǎng)的再次小幅漲價(jià)。在上游成本不斷上行情況下，渠道理順、品牌力較強(qiáng)的公司提價(jià)將更快更好得傳遞到終端，我們建議關(guān)注此類公司。