本周高端白酒價(jià)格呈上行趨勢(shì)

投資建議:上周食品飲料板塊跟隨市場(chǎng)大幅反彈,我們前期強(qiáng)調(diào)系統(tǒng)性回調(diào)更加凸顯板塊的確定性配置價(jià)值,主要仍看好白酒及大眾品的優(yōu)質(zhì)龍頭公司。短期看,板塊中期業(yè)績(jī)確定性依然很強(qiáng),雖然一季度春節(jié)錯(cuò)位使得整體增速超預(yù)期,但我們認(rèn)為二季度依然能延續(xù)較快增長(zhǎng),下半年中秋較去年提前(今年中秋為9月24日,為10月4日)并且雙節(jié)時(shí)間拉長(zhǎng),因此旺季消費(fèi)同樣值得期待。中長(zhǎng)期看,盡管食品飲料作為消費(fèi)的重要領(lǐng)域,同樣面臨宏觀經(jīng)濟(jì)和整體需求的不確定性,但龍頭公司市場(chǎng)份額快速提升,通過品牌和渠道優(yōu)勢(shì)更容易分享低線消費(fèi)升級(jí)紅利,各子行業(yè)頭部效應(yīng)十分顯著,未來消費(fèi)升級(jí)和品牌集中仍是驅(qū)動(dòng)龍頭公司持續(xù)增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。估值方面,從估值角度,盡管短期板塊有所反彈,但估值水平處于歷史50分位依然不貴,板塊龍頭18-19年P(guān)E貴州茅臺(tái)(25x20x)、伊利股份(22x18x)、五糧液(23x17x)、瀘州老窖(25x19x)、洋河股份(24x19x)、雙匯發(fā)展(18x15x),龍頭公司對(duì)應(yīng)20%或30%以上增長(zhǎng),下半年估值切換仍有空間。

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本周高端白酒價(jià)格呈上行趨勢(shì)。茅臺(tái)價(jià)格近期穩(wěn)步上行在1700元左右,終端貨源緊張。五糧液和國(guó)窖1573先后下發(fā)停貨通知,進(jìn)一步去化庫(kù)存并上挺價(jià)格。洋河在7月初對(duì)海天夢(mèng)進(jìn)行提價(jià)取得不錯(cuò)效果,終端及渠道價(jià)格有所上移。白酒未來是一個(gè)“結(jié)構(gòu)化”成長(zhǎng)的行業(yè),份額將加速向名酒集中,企業(yè)和渠道都會(huì)加劇分化,基于目前名酒的庫(kù)存水平和價(jià)格趨勢(shì),我們對(duì)中秋國(guó)慶銷售依然樂觀。繼續(xù)推薦瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、五糧液,并建議重點(diǎn)關(guān)注山西汾酒(今年保持良性快速增長(zhǎng),關(guān)注改革進(jìn)程),洋河股份(今年為加速增長(zhǎng)元年),以及順鑫農(nóng)業(yè)(光瓶酒加速全國(guó)化)。大眾食品龍頭公司中期業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)。調(diào)味品板塊中期整體維持20-30%的較快業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),景氣度較高。從長(zhǎng)期行業(yè)空間和競(jìng)爭(zhēng)格局角度繼續(xù)看好伊利股份。提示雙匯發(fā)展的環(huán)比改善,我們預(yù)計(jì)公司18Q2業(yè)績(jī)?cè)鏊倏煊谝患径�。此�?繼續(xù)推薦絕味食品和洽洽食品。

核心推薦:白酒,瀘州老窖、五糧液、貴州茅臺(tái),山西汾酒、洋河股份、順鑫農(nóng)業(yè)、水井坊、今世緣、古井貢酒;大眾品,伊利股份、涪陵榨菜、雙匯發(fā)展、中炬高新、絕味食品、洽洽食品,海天味業(yè)、桃李面包。

一周板塊回顧:上周食品飲料板塊上漲5.99%,上證綜指上漲3.06%,跑贏大盤2.94pct,在申萬28個(gè)子行業(yè)中排名第6。漲幅后三位為軟飲料(3.66%)、葡萄酒(2.96%)、肉制品(2.37%);漲幅前三位為食品綜合(8.87%)、啤酒(8.03%)、調(diào)味發(fā)酵品(6.60%);個(gè)股方面,漲幅前三位為順鑫農(nóng)業(yè)(22.66%)、涪陵榨菜(22.46%)、*ST皇臺(tái)(21.21%);跌幅前三位為酒鬼酒(-0.16%)、雙塔食品(-1.85%)和*ST龍力(-4.42%)。

成本變動(dòng)回顧:主產(chǎn)區(qū)生鮮乳平均價(jià)為3.37元/公斤,同比下降1.90%,環(huán)比下降0.30%。2月份奶粉進(jìn)口平均價(jià)為2936.15美元/噸,同比下降0.32%,環(huán)比下降3.97%。上周仔豬價(jià)格23.97元/公斤,同比下降32.99%,環(huán)比下降0.37%;生豬價(jià)格11.64元/公斤,同比下降17.62%,環(huán)比上升0.09%;豬肉價(jià)格19.94元/公斤,同比下降17.05%,環(huán)比上升0.15%。

板塊估值水平:目前食品飲料板塊2018年動(dòng)態(tài)PE34.68x,溢價(jià)率144%,環(huán)比上升0.6%;白酒動(dòng)態(tài)PE35.67x,溢價(jià)率151%,環(huán)比上升0.2%。