成本上升、高端白酒漲價(jià)雙輪驅(qū)動(dòng)次高端白酒價(jià)格上漲

【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

【點(diǎn)評(píng)】

成本上升和一線白酒漲價(jià)雙輪驅(qū)動(dòng)次高端白酒價(jià)格上漲。我們認(rèn)為,白酒行業(yè)正處于景氣復(fù)蘇期,次高端白酒漲價(jià)一方面源于包裝等原材料架構(gòu)上漲,一方面是由于茅五等一線白酒漲價(jià)讓出了價(jià)格空間。酒瓶、包裝等原材料的上漲是酒企漲價(jià)的直接原因。據(jù)生意社數(shù)據(jù)顯示,今年上半年,廢紙已提價(jià)12.98%,同比上漲45.69%;玻璃則在半年期內(nèi)上漲3.53%,同比上升15.07%。同時(shí),今年4月以來,茅臺(tái)開始供不應(yīng)求,也加大了對(duì)次高端白酒的市場(chǎng)需求,為其漲價(jià)提供了支撐,一線白酒的上升態(tài)勢(shì)為想穩(wěn)固自身地位的次高端白酒也留出了漲價(jià)空間。次高端白酒價(jià)格彈性預(yù)計(jì)將于今年中秋之后及明后年逐步顯現(xiàn)。我們認(rèn)為,現(xiàn)階段的漲價(jià)一是為了促進(jìn)經(jīng)銷商消化庫(kù)存,二是為中秋節(jié)等節(jié)日價(jià)格做好準(zhǔn)備,隨著下半年白酒傳統(tǒng)銷售旺季的到來,次高端白酒的漲價(jià)態(tài)勢(shì)有望延續(xù)。

公司定位準(zhǔn)確,打造次高端白酒企業(yè)。水井坊成長(zhǎng)路徑清晰,2017年動(dòng)銷旺盛,渠道庫(kù)存低,費(fèi)用投入精準(zhǔn)可控,未來三年收入利潤(rùn)將呈現(xiàn)高速?gòu)?fù)合增長(zhǎng),同時(shí),水井坊產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷提升,400-500元井臺(tái)裝恢復(fù)30%+高增速,占比逐步提升至30%以上,700元以上高端產(chǎn)品繼續(xù)增產(chǎn)增銷,打造高端品牌形象;增量方面,其重回“新省代”模式后直接掌控3000余家終端核心門店,根據(jù)2017年一季報(bào)顯示,核心門店已擴(kuò)大至1/3。3000余家核心門店政策推動(dòng)終端產(chǎn)品放量,2016年省外占比高端84%,全國(guó)化布局領(lǐng)先,5+5核心市場(chǎng)加速全國(guó)化擴(kuò)張,在今年6月召開的水井坊年度股東大會(huì)上,公司總經(jīng)理范祥福表示,水井坊將采取蘑菇營(yíng)銷戰(zhàn)略,在一地出現(xiàn)銷售大幅度增長(zhǎng)時(shí),便在該地區(qū)周邊加大力度銷售。而管理層虛擬股權(quán)激勵(lì)+銷售團(tuán)隊(duì)梯度獎(jiǎng)金,內(nèi)部激勵(lì)到位。我們認(rèn)為公司成長(zhǎng)路徑清晰,未來成長(zhǎng)可期,給予“增持”評(píng)級(jí)。