白酒股接連刷新股價(jià)新高 上漲邏輯是什么?

白酒板塊連續(xù)拉升，漲幅超過(guò)3%，五糧液、瀘州老窖、水井坊、古井貢酒接連刷新股價(jià)新高，截至記者發(fā)稿，五糧液漲超2%，股價(jià)208.4元/股，市值突破8000億元。

這是白酒股不斷上漲的一周，7月7日時(shí)，貴州茅臺(tái)盤中一度沖至1744.82元/股，再創(chuàng)歷史新高，市值突破2.1萬(wàn)億元。

同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)白酒行業(yè)漲幅近40%，在子行業(yè)中位居前15%。白酒股價(jià)暴漲是估值回歸還是最后瘋狂，白酒股還有上漲余地嗎?

白酒股為何一漲再漲

3月19日，中證申萬(wàn)白酒行業(yè)投資指數(shù)觸及年內(nèi)低點(diǎn)26068.69點(diǎn)。但經(jīng)歷3、4月份的修復(fù)后，白酒股股價(jià)大漲，進(jìn)入7月10日，截至記者發(fā)稿，申萬(wàn)白酒指數(shù)已達(dá)47307.38點(diǎn)，階段漲幅高達(dá)81%。

上半年，除了貴州茅臺(tái)，五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、今世緣、水井坊及酒鬼酒等股價(jià)全部創(chuàng)出歷史新高，山西汾酒和瀘州老窖股價(jià)上百元，甚至連虧損的金種子酒也跟之大漲。

今年白酒股的上漲行情從三月中旬開(kāi)始緩慢上攻，從上周呈現(xiàn)快速上漲行情，一周白酒板塊總體上漲8.46%。本周，龍頭股表現(xiàn)更甚，至7月7日收盤，申萬(wàn)18家白酒股總市值為37394億元，貴州茅臺(tái)的總市值已經(jīng)超過(guò)行業(yè)一半，總市值已經(jīng)占行業(yè)的56%。

長(zhǎng)期跟蹤白酒行業(yè)的奶酪基金基金經(jīng)理莊宏?yáng)|對(duì)記者稱，茅臺(tái)五糧液等白酒股連創(chuàng)新高，A股“喝酒”行情不斷，支撐這一行情的原因主要是白酒的基本面。高端白酒上半年受疫情影響較少，疫情后銷售數(shù)據(jù)和價(jià)格也得以快速恢復(fù)。二季度以來(lái)，高端白酒在需求邊際復(fù)蘇及充裕流動(dòng)性推動(dòng)下，批價(jià)也持續(xù)上漲。在未來(lái)業(yè)績(jī)確定性仍較高的基礎(chǔ)上，板塊獲得市場(chǎng)的認(rèn)可，助推股價(jià)的上漲。

從第一季度白酒財(cái)報(bào)來(lái)看，據(jù)長(zhǎng)城證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)，受疫情影響，一季度白酒板塊營(yíng)收同比仍增長(zhǎng)1%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.8%，其中貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒和順鑫農(nóng)業(yè)四家公司保持了營(yíng)收同比正增長(zhǎng)，高端白酒業(yè)績(jī)影響最小，基本保持了15%左右的同比增長(zhǎng)。次高端中，山西汾酒營(yíng)收同比增長(zhǎng)1%，洋河股份歸母凈利潤(rùn)與2019年持平。

股價(jià)和酒價(jià)齊飛

漲的不僅有股價(jià)，還有酒價(jià)。三月中下旬以來(lái)，飛天茅臺(tái)的批價(jià)從不到2000元的最低點(diǎn)漲至當(dāng)前2500元左右。

興業(yè)證券5月一份研報(bào)中簡(jiǎn)析茅臺(tái)批價(jià)上漲的原因，其中寫(xiě)道，2020年第二季度茅臺(tái)酒的批價(jià)快速上漲更多原因在于需求端，在消費(fèi)、投資、收藏三類需求中，投資和收藏為主體的金融屬性需求在釋放，茅臺(tái)酒具有保值增值、保質(zhì)期長(zhǎng)、易流通等特性，具備金融品屬性。

上述研報(bào)稱，茅臺(tái)批價(jià)持續(xù)上漲或維持高位，對(duì)白酒板塊有較大正面影響。對(duì)于高端茅臺(tái)會(huì)溢出部分消費(fèi)需求，將直接擴(kuò)容五糧液和瀘州老窖的市場(chǎng)空間，同時(shí)茅臺(tái)價(jià)格上漲也對(duì)五糧液價(jià)格挺價(jià)創(chuàng)造良好的外部市場(chǎng)，五糧液若采取有效措施有望實(shí)現(xiàn)終端價(jià)邁入千元門檻，進(jìn)而成為千元價(jià)格帶唯一產(chǎn)品，享受更廣闊市場(chǎng)空間。另外，對(duì)于次高端，茅臺(tái)價(jià)格及五糧液價(jià)格上漲，也進(jìn)一步打開(kāi)次高端價(jià)格天花板，預(yù)計(jì)價(jià)格天花板能抬升至600元價(jià)格帶，而以中檔消費(fèi)人群快速升級(jí)的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，預(yù)計(jì)次高端將快速擴(kuò)容，600元價(jià)格帶將成為下一個(gè)5-10年的風(fēng)口，當(dāng)前看受益的產(chǎn)品主要是山西汾酒的青花30年、洋河夢(mèng)之藍(lán)M六+、國(guó)緣V3等產(chǎn)品，順次往下，中檔酒也會(huì)享受消費(fèi)升級(jí)紅利。

進(jìn)入六月后，6月份以來(lái)，白酒也迎來(lái)漲價(jià)潮，已有多個(gè)中高端白酒企業(yè)宣布漲價(jià)。汾酒旗下青花汾酒即將上調(diào)出廠價(jià)，其中48度和53度青花30漲價(jià)100元/瓶;53度青花20漲價(jià)30元/瓶;42度青花20漲價(jià)15元/瓶。瀘州老窖也發(fā)布公告表示，于6月24日起對(duì)河南市場(chǎng)中52度國(guó)窖1573經(jīng)典裝進(jìn)行提價(jià)。酒鬼酒于5月發(fā)布公告稱，上調(diào)52度紅壇酒鬼酒價(jià)格30元/瓶。

方正證券在7月6日的一份研報(bào)中對(duì)白酒中報(bào)進(jìn)行前瞻，其認(rèn)為，白酒一季報(bào)由于大部分業(yè)績(jī)?cè)诖汗?jié)前實(shí)現(xiàn)，表現(xiàn)基本沒(méi)有太差，二三月份是淡季，只影響部分補(bǔ)庫(kù)存收入;二季度隨著疫情緩解，動(dòng)銷逐漸改善，一季度庫(kù)存逐漸消化，回款部分恢復(fù)，但滬深300消費(fèi)仍未恢復(fù)正常，庫(kù)存壓力較大。第二季度屬于白酒行業(yè)淡季，一般占全年收入的15%左右，易于業(yè)績(jī)的平滑和調(diào)節(jié)，報(bào)表業(yè)績(jī)多數(shù)實(shí)現(xiàn)了小幅增長(zhǎng)。并稱截至目前，高端酒動(dòng)銷基本恢復(fù)至正常水平，中檔產(chǎn)品動(dòng)銷仍未完全恢復(fù)。茅臺(tái)，五糧液業(yè)績(jī)確定性最大，需求穩(wěn)定，疫情后恢復(fù)較快，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)表現(xiàn)與發(fā)貨量同步變化。

白酒股還能漲嗎

白酒分析師蔡學(xué)飛對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，白酒的第一季度業(yè)績(jī)更多體現(xiàn)了春節(jié)前后的銷售成績(jī)，很多酒企已完成經(jīng)銷商打款發(fā)貨，對(duì)沖了疫情的影響，而伴隨著第二季度市場(chǎng)動(dòng)銷遲滯，以及天氣轉(zhuǎn)暖而來(lái)的淡季，白酒企業(yè)或?qū)⒚媾R更大的回款壓力。

那么，股價(jià)漲勢(shì)還能繼續(xù)嗎?

7月7日，浙商證券發(fā)布的研報(bào)《白酒行業(yè)點(diǎn)評(píng)：白酒盈利能力強(qiáng)，仍具較高配置價(jià)值》中提及，禮品屬性較強(qiáng)的高端酒由于在升級(jí)趨勢(shì)下有望快速擴(kuò)容的同時(shí)受疫情影響較小，其中貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，五糧液隨著優(yōu)化配額戰(zhàn)略逐步落地，批價(jià)總體呈向好態(tài)勢(shì)，全年有望量?jī)r(jià)齊升超預(yù)期，考慮到疫情將加速行業(yè)分化，龍頭酒企估值享受品牌及確定性雙重溢價(jià);雖然部分次高端優(yōu)質(zhì)酒企第二季度業(yè)績(jī)?nèi)詫⒍唐诶^續(xù)承壓，但疫情不改中長(zhǎng)線持續(xù)向好趨勢(shì)，隨著消費(fèi)反彈，優(yōu)質(zhì)酒企業(yè)績(jī)有望在中秋節(jié)后實(shí)現(xiàn)回正。

7月6日，粵開(kāi)證券發(fā)布的《食品飲料行業(yè)周觀點(diǎn)》中提到，隨著終端消費(fèi)場(chǎng)景的恢復(fù)，行業(yè)庫(kù)存去化至合理水平，以及中秋國(guó)慶的來(lái)臨，下半年高端白酒漲價(jià)可能較大，繼續(xù)看好高端白酒消費(fèi)復(fù)蘇、提價(jià)預(yù)期帶來(lái)的股價(jià)表現(xiàn)。

莊宏?yáng)|認(rèn)為，目前部分白酒企業(yè)估值處于合理偏高水平，處于尚可容忍的區(qū)間，需要一定時(shí)間消化估值。高端白酒企業(yè)擁有非常好的現(xiàn)金流、是純內(nèi)需消費(fèi)品種，考慮到消費(fèi)場(chǎng)景逐步恢復(fù)正常、龍頭酒企價(jià)格保持穩(wěn)定等因素，中長(zhǎng)期看來(lái)，在“少喝酒喝好酒”的趨勢(shì)下。高端白酒仍是不錯(cuò)的投資品種，估值溢價(jià)有望延續(xù)。