三季度買什么？績優(yōu)基金經(jīng)理：最關(guān)注白酒家電

6月剛過，基金的業(yè)績排名立刻揭曉，上半年由于消費(fèi)股的強(qiáng)勢(shì)崛起，以白馬藍(lán)籌、漂亮50為投資標(biāo)的基金取得了較為亮眼的業(yè)績。

此時(shí)，白馬藍(lán)籌是否還能繼續(xù)持有?下半年哪些板塊還能繼續(xù)火熱?

本期邀請(qǐng)了數(shù)位上半年業(yè)績領(lǐng)先的基金經(jīng)理，他們分別是匯添富藍(lán)籌穩(wěn)健、匯添富成長焦點(diǎn)基金經(jīng)理雷鳴;上投摩根核心成長、上投摩根阿爾法基金經(jīng)理李博;國泰聚信價(jià)值、國泰金牛創(chuàng)新基金基金經(jīng)理程洲;信誠盛世藍(lán)籌基金經(jīng)理吳昊;嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理季文華;匯豐晉信消費(fèi)紅利基金經(jīng)理是星濤;長安鑫利優(yōu)選基金經(jīng)理林忠晶;南方品質(zhì)優(yōu)選基金經(jīng)理李振興;諾德成長優(yōu)勢(shì)混合基金經(jīng)理郝旭東;銀華盛世精選基金經(jīng)理李曉星;銀華富裕主題基金經(jīng)理周可彥。

價(jià)值股VS成長股

一九行情會(huì)否持續(xù)?

記者：前兩季度“一九”行情十分明顯，三季度你看好白馬藍(lán)籌還是成長板塊?

李博：在二季度流動(dòng)性緊平衡、白馬價(jià)值股不斷上漲的過程中，成長龍頭相對(duì)估值已經(jīng)出現(xiàn)吸引力，預(yù)計(jì)三季度成長股龍頭會(huì)有所表現(xiàn)。行業(yè)上，電子、光伏、傳媒、家居龍頭以及部分化工子行業(yè)基本面向好，符合增長和估值相匹配的特征，相對(duì)估值有上升空間。二季度領(lǐng)漲的白馬價(jià)值股預(yù)計(jì)將出現(xiàn)分化，業(yè)績確定、估值較低的品種或有所表現(xiàn)。

季文華：風(fēng)格上我們判斷三季度白馬藍(lán)籌仍將主導(dǎo)市場(chǎng)行情，不排除龍頭個(gè)股在抱團(tuán)趨勢(shì)下提前完成估值切換;然而，成長股仍然面臨絕對(duì)估值較高、外延模式受阻、監(jiān)管約束加強(qiáng)等因素壓制，三季度暫不具備轉(zhuǎn)換條件。

是星濤：在三季度，不論藍(lán)籌還是成長，都應(yīng)以價(jià)值判斷為投資的核心依據(jù);在當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)偏好維持較低的狀態(tài)下，即使出現(xiàn)所謂的“風(fēng)格切換”，其實(shí)質(zhì)也應(yīng)該是價(jià)值的輪動(dòng)。這一輪上漲主要解決了白馬股長期估值被嚴(yán)重壓抑的問題。當(dāng)前白馬股估值整體尚未達(dá)到泡沫化的程度，大部分一線藍(lán)籌的估值進(jìn)入合理區(qū)間;小部分一線藍(lán)籌個(gè)股和大部分二線藍(lán)籌的估值還有修復(fù)空間。而成長股經(jīng)歷了近兩年的殺估值過程，以及各方面的政策趨嚴(yán)，預(yù)計(jì)未來將出現(xiàn)分化，因此在三季度我們整體仍看好白馬藍(lán)籌，但也積極挖掘真成長的機(jī)會(huì)。

李振興：下半年成長股的機(jī)會(huì)可能要大于上半年，一方面是受益減持新規(guī)，會(huì)緩解成長股拋盤過大的壓力，緩解恐慌情緒;另一方面是持續(xù)下跌之后，優(yōu)秀成長股性價(jià)比在不斷提升，若一些成長股繼續(xù)保持較高增速，將擁有長期配置價(jià)值。

另一方面白馬藍(lán)籌股的投資邏輯仍未破壞，目前并不存在太大的風(fēng)險(xiǎn)，但下半年白馬藍(lán)籌股也會(huì)分化，重點(diǎn)仍是個(gè)股。

雷鳴：對(duì)于三季度的投資，我的觀點(diǎn)還是繼續(xù)堅(jiān)持自下而上的選股。三季度可能是一些優(yōu)秀和其他跟漲公司拉開差距的時(shí)候，投資要有更加嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。我在投資上一是關(guān)注成長，二是注重逆向。

郝旭東：從目前情況來看，市場(chǎng)風(fēng)格變化的概率正變得越來越大。白馬股也同樣會(huì)有估值天花板，有些白馬股在上漲一年后又在較高位置單月再度上漲20%~30%，同樣是泡沫的體現(xiàn)。而且有些白馬股的基本面還存在一定的問題，市場(chǎng)給于這些白馬股的估值不可能長期脫離基本面。

程洲：對(duì)三季度行情持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。我現(xiàn)在倉位比較輕，主要持有一些估值更低的金融股、大央企等。從最近市場(chǎng)走勢(shì)來看，市場(chǎng)呈現(xiàn)出尋找低估值洼地的趨勢(shì)。就目前的估值情況來說，很多價(jià)值股的價(jià)格可能已經(jīng)不具備吸引力。過去幾年，我一直堅(jiān)持持有價(jià)值股，但今年我把這些價(jià)值股陸陸續(xù)續(xù)都賣掉了。

李曉星：三季度我們看好整體市場(chǎng)的表現(xiàn)，大盤股和小盤股中的優(yōu)質(zhì)公司都有賺錢機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)中小市值里面業(yè)績?cè)鏊倏臁⒐乐迪鄬?duì)偏低、行業(yè)地位穩(wěn)固、前期股價(jià)調(diào)整時(shí)間較長的優(yōu)質(zhì)公司的股價(jià)表現(xiàn)將更為出眾。

周可彥：價(jià)值和成長不應(yīng)該對(duì)立起來，因?yàn)樗�有投資標(biāo)的的價(jià)值都是未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)，所謂成長股只是未來現(xiàn)金流增速高一些，價(jià)值股只不過是未來現(xiàn)金流增長沒那么高。再者，國內(nèi)A股市場(chǎng)有個(gè)奇怪的現(xiàn)象，就是一說成長股就是科技股，其實(shí)成長股來自很多個(gè)行業(yè)，成長股的本質(zhì)是未來收入、利潤最終到現(xiàn)金流的增速相較市場(chǎng)均值高一些，并且這個(gè)增速可以維持較長的時(shí)間。世界范圍內(nèi)大量的成長股是來自消費(fèi)、醫(yī)藥、高端制造等行業(yè)，當(dāng)然科技板塊也出現(xiàn)了很多優(yōu)秀的成長股。

消費(fèi)股

還有沒有投資價(jià)值?

記者：您認(rèn)為三季度哪些板塊可能會(huì)出現(xiàn)機(jī)會(huì)?此前的熱點(diǎn)雄安新區(qū)、漂亮50、軍工、一帶一路還有機(jī)會(huì)嗎?

李博：此前的熱點(diǎn)雄安、軍工及一帶一路比較多的因素是主題投資，主要還是看好性價(jià)比較好的消費(fèi)、電子板塊，關(guān)注其中性價(jià)比較低的股票。消費(fèi)板塊中長期是一個(gè)較為穩(wěn)定成長的板塊，中國這幾年消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明顯，中長期大消費(fèi)板塊有較好的風(fēng)險(xiǎn)收益比。

吳昊：對(duì)于白酒和家電板塊，我們認(rèn)為當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來看估值相對(duì)于業(yè)績?nèi)跃哂休^強(qiáng)的吸引力，當(dāng)然針對(duì)的是行業(yè)龍頭公司。

季文華：三季度行業(yè)與板塊的機(jī)會(huì)還會(huì)以基本面良好，估值相對(duì)有優(yōu)勢(shì)的白馬龍頭股為主，其中以消費(fèi)股為首的白馬抱團(tuán)，在未來一個(gè)季度有望繼續(xù)演繹，很可能在年底前完成估值切換;此外，在藍(lán)籌股中，低估值大金融板塊的投資機(jī)會(huì)值得重視，有望年前完成估值修復(fù);在成長股中，新能源汽車值得重視，如果三季度銷量超預(yù)期，很可能會(huì)是市場(chǎng)的一個(gè)亮點(diǎn);目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好依然不高，三季度對(duì)主題投資保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。

程洲：三季度還要挑選估值合理的、盡可能便宜的行業(yè)。有的行業(yè)前景可能很好，例如定制家具行業(yè)，但是行業(yè)內(nèi)公司的估值普遍比較高，這樣的行業(yè)，我認(rèn)為就還得等待合適的介入機(jī)會(huì)，不急于配置。我比較看好養(yǎng)殖行業(yè)里一些價(jià)格偏低，但成長性較好的公司，還有一些醫(yī)藥CMO公司，也受益于產(chǎn)業(yè)升級(jí)，未來行業(yè)空間也很大，而且這個(gè)行業(yè)領(lǐng)域里面也能找到一些估值不高，成長性好的公司。

是星濤：A股雖然價(jià)值投資的趨勢(shì)明確，但短期仍不乏熱點(diǎn)炒作的機(jī)會(huì)，雄安、軍工等板塊都可能出現(xiàn)新的催化劑而產(chǎn)生機(jī)會(huì)。

消費(fèi)板塊是藍(lán)籌白馬較為集中的板塊，如白酒、白電、消費(fèi)電子等，相應(yīng)累計(jì)上漲幅度也已經(jīng)很大，但我們?nèi)匀豢春萌�季度消費(fèi)的機(jī)會(huì)。長期看板塊受益于消費(fèi)升級(jí)、人口紅利等邏輯不變;短期看板塊中一線龍頭公司目前估值僅為合理，基本面普遍仍然向好，本身估值壓力不大;二三線公司中不乏基本面亦向好，且目前估值仍然處于較低位置的標(biāo)的，有望帶動(dòng)新一輪行情。

林忠晶：三季度主要看好食品飲料、汽車、家電、銀行和TMT中的白馬成長股。今年以來，投資者體現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較低，并且更加關(guān)注上市公司盈利的確定性，而主題投資整體來講是估值提升的概念，因此今年主題投資相對(duì)較難把握。

李振興：目前重點(diǎn)看好的是“消費(fèi)升級(jí)”這一大主題，中國居民消費(fèi)升級(jí)是潛力巨大的長期趨勢(shì)，涉及的家電、食品飲料、醫(yī)療、汽車等領(lǐng)域都可能出現(xiàn)優(yōu)秀的機(jī)會(huì)，而估值合理、成長增速快、未來空間大的企業(yè)值得關(guān)注。

此外，下半年還會(huì)關(guān)注TMT等新興領(lǐng)域、高端制造業(yè)等。個(gè)人認(rèn)為，雄安新區(qū)、軍工、一帶一路等更多是主題性投資機(jī)會(huì)。

雷鳴：我個(gè)人的投資風(fēng)格是自下而上的選股，并不刻意區(qū)分板塊，尤其回避概念。一定要談行業(yè)的話，我個(gè)人比較看好消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域。當(dāng)然消費(fèi)服務(wù)不只是簡單的衣食住行，個(gè)人消費(fèi)金融也是很大一塊，可以去挖掘出很多好公司。

郝旭東：比較看好與估值匹配的醫(yī)藥股，不過醫(yī)藥板塊也需要具體板塊具體個(gè)股具體分析，醫(yī)藥股里面也有不少已經(jīng)漲了不少了，但是也同樣有被低估的個(gè)股。同時(shí)，比較看好LED小間距行業(yè)，此外新能源汽車、物聯(lián)網(wǎng)、游戲、影視領(lǐng)域內(nèi)也有投資機(jī)會(huì)�？傮w來說，在尋找基本面良好，但估值被低估的個(gè)股。

李曉星：三季度我們繼續(xù)看好消費(fèi)板塊中的白酒、輕工和電商，繼續(xù)看好電子板塊中業(yè)績有望超預(yù)期、估值合理的標(biāo)的，看好傳媒計(jì)算機(jī)中前期跌幅較大，目前估值已經(jīng)與增速相匹配的個(gè)股，看好新能源中的光伏和電動(dòng)車。