投資要點:
投資策略
對消費增速的擔(dān)憂下市場走勢平淡。上周食品飲料指數(shù)周跌幅為2.41%,跑輸大盤指數(shù),行業(yè)漲幅位列第26,在子板塊中,乳品跌幅6.28%,白酒跌幅2.19%,在中報良好表現(xiàn)和中秋旺季的背景下市場走勢平淡,主要源于對未來增速的擔(dān)憂。我們認(rèn)為行業(yè)發(fā)展邏輯和趨勢未發(fā)生改變,行業(yè)集中度提升的趨勢依然在進行,消費者對性價比的追求所反應(yīng)的消費升級在不同區(qū)域和市場將長期存在。經(jīng)過前期的下跌后,目前的估值水平已經(jīng)在消費品的合理估值范圍內(nèi),并且不包含對增速的高預(yù)期。
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白酒中秋旺季發(fā)貨量與價格表現(xiàn)良好。伴隨著茅臺旺季穩(wěn)價降溫措施的出臺,最近茅臺的一批價有所回落,但仍然維持在高位,目前一批價在1650-1680元左右,8月發(fā)貨量環(huán)比提升,預(yù)計公司8-9月市場供應(yīng)量為7000噸,三季度的發(fā)貨量與去年相比較為持平,9月訂單到貨后動銷表現(xiàn)優(yōu)秀,出貨較快反應(yīng)終端需求旺盛,部分終端仍存在缺貨的現(xiàn)象。五糧液一批價在840元左右,公司目標(biāo)批價為860-870元,6月23日停貨后庫存處于低位,8月中下旬開始發(fā)貨準(zhǔn)備中秋,目前庫存良性,上半年發(fā)貨量約1.3萬噸,全年經(jīng)營目標(biāo)2萬噸不變。五糧液與茅臺之間已經(jīng)有足夠的價差,茅臺的旺季放量不會對五糧液的需求產(chǎn)生擠壓作用。
從阿里系電商數(shù)據(jù)來看,乳制品、調(diào)味品、保健品等需求依舊高增。8月阿里系電商數(shù)據(jù)顯示,伊利的銷售額同比增長28%,與蒙牛的增速基本持平。在奶粉品類中,8月電商銷售額同比下降22.3%的背景下,伊利實現(xiàn)了正增長,飛鶴和君樂寶的線上增速較快。調(diào)味品的電商增速為46.6%,廚邦、欣和的電商增速超過100%。8月份保健品行業(yè)電商銷售額為16.27億元,同比增長16%,客單價逐漸提升,400元以上占比提升。其中湯臣倍健8月增速31%,Swisse增速7%,湯臣倍健的市占率有所提升。
板塊一周行情回顧
上周食品飲料指數(shù)周跌幅為2.41%,漲幅位列第26。食品飲料行業(yè)細(xì)分板塊內(nèi),肉制品(2.59%)、葡萄酒(1.38%)和其他酒類(1.08%)表現(xiàn)相對靠前,乳品(-6.28%)、食品綜合(-2.28%)和白酒(-2.19%)表現(xiàn)相對較弱。
本周重點公告和新聞
茅臺穩(wěn)價再出招:狗茅375ml禮盒、3斤、5斤裝新上市
風(fēng)險提示
行業(yè)政策變動風(fēng)險、食品安全問題、原料成本上升、消費增速不達預(yù)期