糖酒會觀察：三個新趨勢正在改變白酒競爭格局

行業(yè)近況

高端酒市場供不應(yīng)求，貴州茅臺為代表，整體批發(fā)價格有進(jìn)一步提升趨勢，一季度營收增速可以達(dá)到15~25%。次高端市場的全國布局正在快速推進(jìn)，渠道商表現(xiàn)出極大的興趣參與當(dāng)?shù)氐南�費(fèi)升級，對大品牌較低的渠道利潤空間有理性預(yù)期，追求長遠(yuǎn)的品牌代理和消費(fèi)者培育，一季度整體營收增速在30~50%。我們分析認(rèn)為有高端消費(fèi)大眾商務(wù)化、中高端龍頭全國化以及上游產(chǎn)業(yè)下游深度布局的加速趨勢。

評論

趨勢一、高端、次高端品牌徹底大眾商務(wù)化，成為不同層次商務(wù)人群的標(biāo)準(zhǔn)配置，顯著高于一般大眾需求，中上產(chǎn)階層的宴席消費(fèi)顯著提升到200 元以上，茅臺以及其他高端酒消費(fèi)也比較普遍，特別是在三四線城市的消費(fèi)開始進(jìn)入主流大眾視野。

趨勢二、中高端市場龍頭品牌正在加速全國招商布局，不同于上一次布局的關(guān)鍵差異是經(jīng)銷商結(jié)構(gòu)不一樣，服務(wù)大眾的經(jīng)銷商成為本次代理合作的絕對主流，增長的可持續(xù)性明確，商業(yè)企業(yè)追求優(yōu)勢產(chǎn)品和品牌而不是利潤最大化的短期行為，沱牌舍得、水井坊、夢之藍(lán)、劍南春等龍頭的市場空間遠(yuǎn)沒有釋放，全國化核心看點(diǎn)是品牌、產(chǎn)品性價比和渠道力需要快速跟進(jìn)，企業(yè)的產(chǎn)品能否快速到達(dá)消費(fèi)者進(jìn)行培育和終端配送至為重要。

趨勢三、上游產(chǎn)業(yè)下游謀發(fā)展，資本助力，體制變革。以宜賓酒股份公司為代表的上游基酒龍頭正在通過資本整合和產(chǎn)品創(chuàng)新殺入白酒產(chǎn)品市場，同時次高端也面臨更多的創(chuàng)新產(chǎn)品，次高端龍頭提價的能力會持續(xù)受限，競爭會加劇。

估值與建議

建議繼續(xù)重配貴州茅臺，看好沱牌舍得、水井坊、山西汾酒、洋河股份的全國化布局，區(qū)域龍頭價值股看好口子窖、今世緣。維持對白酒板塊看好的觀點(diǎn)。

風(fēng)險

如果宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑較大，那么營收增長難達(dá)預(yù)期