聯(lián)想控股(03396.HK)如今正在白酒業(yè)務上尋求新的合作。A股白酒上市公司老白干酒(600559.SH)擬收購聯(lián)想控股旗下的白酒板塊豐聯(lián)酒業(yè)一案，已進入到證監(jiān)會審核的關鍵階段。
通過這次交易，聯(lián)想控股將換得4.92億元現(xiàn)金、以及3010.83萬股老白干酒股份。站在聯(lián)想控股的角度看，白酒業(yè)務與其他酒企上市公司整合不失為一種較好選擇�；厥淄�，與聯(lián)想控股幾乎同步，2012年前后，宣布要進軍白酒行業(yè)的各路資本并不少，如娃哈哈、維維股份、天洋控股等。白酒行業(yè)進入到一新輪回，黃金期又到來了�；剡^頭來看，資本“豪飲”后，最終戰(zhàn)績如何?
整合差“臨門一腳”
12月12日，老白干酒發(fā)行股份收購豐聯(lián)酒業(yè)一案，正式接受證監(jiān)會受理審核。如獲批，該計劃就可以變成現(xiàn)實了。前前后后，整個收購計劃已持續(xù)了近一年時間。
今年1月21日，老白干酒發(fā)布重大資產重組公告。直到4月22日，上市公司才初步敲定整個重組方案。按照今年11月份老白干酒修改后的重組方案是，上市公司擬以非公開發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購豐聯(lián)酒業(yè) 100%股權。同時，配套募集資金不超過4億元。
老白干酒的控股股東以及實際控制人前后保持不變，還是分別為老白干集團、實際衡水市財政局。
作為聯(lián)想控股白酒產業(yè)板塊的運作平臺，豐聯(lián)酒業(yè)自 2012 年起陸續(xù)并購整合承德乾隆醉、安徽文王、湖南武陵和曲阜孔府家等四家區(qū)域性白酒企業(yè)。豐聯(lián)酒業(yè)主要資產為承德乾隆醉、安徽文王、湖南武陵和曲阜孔府家等四家白酒企業(yè)股權，并通過該等四家區(qū)域性白酒企業(yè)開展白酒的生產及銷售業(yè)務。
依托IT實業(yè)起家的聯(lián)想控股，已成為一家橫跨實業(yè)與投資的大型綜合企業(yè)，涉足包裹IT、金融服務、農業(yè)與食品等在內五大領域。豐聯(lián)酒業(yè)屬于聯(lián)想控股的農業(yè)與食品板塊，由全資子公司佳沃集團統(tǒng)領。本次交易前，佳沃集團持股豐聯(lián)酒業(yè)79.71%。
彼時，聯(lián)想控股通過并購介入白酒行業(yè)時，成為市場持續(xù)關注的熱門話題。但介入過程并非可以平踏青云，豐聯(lián)酒業(yè)產生過較大虧損。據(jù)老白干酒公告顯示，如2015年，豐聯(lián)酒業(yè)歸屬于母公司股東的凈利潤虧損7086.04萬元。爾后，通過資本結構優(yōu)化以及隨著行業(yè)復蘇，豐聯(lián)酒業(yè)逐漸扭虧為盈，2016年、2017年歸屬于母公司股東的凈利潤分別錄得1650.02萬元、6960.76萬元。
交易雙方約定，豐聯(lián)酒業(yè)的收購價為13.99億元，對比4.87億元的凈資產，相當于溢價約188%。
聯(lián)想控股相關負責人回復記者稱，上述交易并不意味著佳沃集團出售了豐聯(lián)酒業(yè)。
按照老白干酒前述的重組方案，本次交易完成后，豐聯(lián)酒業(yè)將成為老白干酒的全資子公司，佳沃集團則換得部分老白干酒股份。聯(lián)想控股通過佳沃集團間接持有老白干酒股份比例不超過 6.33%。
“如交易完成后，佳沃集團將成為老白干上市公司的第二大股東。雙方合作是基于看好未來中國白酒業(yè)存在巨大的整合并購機會。”對方表示。
此番重組，佳沃集團以及其他的相關股東方也做出了業(yè)績承諾，承諾豐聯(lián)酒業(yè)2017 年至 2019 年三年凈利潤總和為1.84億元。
曾經“豪飲”的各路資本境況如何?
站在聯(lián)想控股的角度看，白酒業(yè)務尋求與專業(yè)酒企老白干酒公司一起整合，不失為一種較好選擇。
與聯(lián)想控股一樣，曾經想在白酒行業(yè)“大施拳腳”的資本并不少�？梢哉f，2012年后是資本重金“砸入”的一個高峰期，引來的各路資本有天洋控股、娃哈哈、維維股份等。
時至今，能脫穎而出的，寥寥無幾。2015年，通過參與沱牌集團混改的天洋控股，順勢入主上市公司沱牌舍得(600702.SH)。入主初期，沱牌舍得內部歷經人事動蕩風波。盡管沱牌舍得目前的業(yè)績有所起色，但是否可持續(xù)仍有待觀察。
今年以來，關于“飲料巨頭”娃哈哈要退出白酒業(yè)的消息甚囂塵上。2013年11月，娃哈哈曾高調宣布投資150億元在茅臺鎮(zhèn)進軍醬香酒領域，并推出了“領醬國酒”。
記者通過天眼查信息查到，今年9月，原持股80%的杭州娃哈哈宏振投資有限公司已徹底退出了茅臺鎮(zhèn)領醬酒業(yè)有限公司(現(xiàn)更名為“茅臺鎮(zhèn)華領國酒業(yè)有限公司”)，該公司的法人代表從宗慶后變?yōu)榱藙⒏］x。
娃哈哈是否真的在放棄白酒業(yè)務?娃哈哈目前回復本報記者稱，由于負責的相關領導出差在外，暫時無法做回復。
維維股份原來主營從事奶粉、豆奶粉等，公司跨界白酒也長達十年時間。然而，發(fā)展趨勢并不理想，據(jù)維維股份今年中報顯示，今年上半年，公司的酒類產品銷售收入為4.74億元，同比下降15.88%，兩家白酒子公司之一的貴州醇酒業(yè)有限公司凈利潤甚至虧損1715.04萬元。
除此之外，市場一度傳出過平安集團擬投資四川宜賓酒企紅樓夢酒業(yè)，最后是銷聲匿跡。
長期以來，白酒行業(yè)的暴利吸引著資本進入，但資本豪飲成功的，卻寥寥無幾。怎么看待這種前后落差?
在白酒行業(yè)多年摸爬滾打多年的楊姓人士亦認為，白酒講究“血統(tǒng)”，原有品牌的傳承與改造之間的度其實很不好把控。“老板必須要懂酒，而不是純粹依賴職業(yè)經理懂酒，事實上職業(yè)經理人的流動性問題容易帶來決策不穩(wěn)定性問題。”
中國食品產業(yè)分析師朱丹蓬說，資本投資白酒的過程中，可能或缺乏白酒基因，通常會委托專業(yè)操盤手，而這樣會帶來信息不對稱、專業(yè)不對稱等問題，所以最后就陷入到“有錢的人不會做，會做的人反而沒有話事權”尷尬境地。
“我認為主要有兩點，一是介入的時機不太對，目前整個白酒行業(yè)，真正日子好過的白酒企業(yè)實質沒有沒有多少家。整個行業(yè)競爭激烈，處于紅海市場。二是跨界的資本進入到一個新的領域，資本需要話事權，往往會形成的局面是‘外行人管內行人’，專業(yè)程度缺乏;加上營銷模式沒有創(chuàng)新的話，失敗亦在情理之中。投資白酒行業(yè)的資金，也有止損點要求，如果撐不到天亮，退出成為必然。”從事白酒銷售的廣州超揚貿易公司董事總經理郭超仁對記者分析道。
