佳釀網(wǎng)：白酒三季報(bào)冰火兩重天，一線陣營(yíng)門檻或升至300億|財(cái)報(bào)

10月30日晚間，瀘州老窖發(fā)布了2023年三季報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度，瀘州老窖實(shí)現(xiàn)營(yíng)收219.43億，同比增長(zhǎng)25.21%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)105.66億，同比增長(zhǎng)28.58%。

至此，白酒上市公司前五強(qiáng)(以下簡(jiǎn)稱“白酒前五強(qiáng)”)2023年三季報(bào)全部披露完畢，排位與去年相比沒有發(fā)生變化，依次為茅臺(tái)、五糧液、洋河、汾酒和瀘州老窖。

綜合2023年三季報(bào)來看，在今年白酒行業(yè)整體承壓及公司高基數(shù)背景下，白酒前五強(qiáng)營(yíng)收、凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)以上增幅，這充分體現(xiàn)了它們卓越的品牌張力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

不過，在白酒前五強(qiáng)穩(wěn)健發(fā)展背后，行業(yè)分化在進(jìn)一步加劇，業(yè)績(jī)也呈現(xiàn)冰火兩重天局面。

白酒前五強(qiáng)穩(wěn)中有進(jìn)

穩(wěn)中有進(jìn)，是白酒前五強(qiáng)2023年三季報(bào)發(fā)展的關(guān)鍵詞。

今年1-9月份，茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1032.68億、凈利潤(rùn)528.76億，同比增長(zhǎng)均突破18%。同期，五糧液實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別為625.36億和228.33億，同比增幅也達(dá)到兩位數(shù)以上。無疑，這份三季報(bào)讓二者進(jìn)一步夯實(shí)了在行業(yè)的領(lǐng)軍地位。

茅臺(tái)、五糧液之外，洋河、汾酒和瀘州老窖三家名酒同樣表現(xiàn)不俗，甚至可以用“跨越”來形容。

具體來看：今年前三季度，洋河、汾酒分別以14.35%、20.78%的同比增幅錄得營(yíng)收302.83億、267.44億。同期，二者實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為102.03億元及94.31億元，同比增幅也分別達(dá)到12.47%及32.68%。

結(jié)合兩家名酒2022年年報(bào)來看，它們交出的這份2023年三季報(bào)答卷則更加的亮眼。財(cái)報(bào)顯示，2022年全年，洋河、汾酒分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為301.05億及262.14億，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為93.78億及80.96億。這意味二者今年前三季度營(yíng)收、凈利潤(rùn)已經(jīng)雙雙超越去年全年水平，足見它們發(fā)展的穩(wěn)健和高質(zhì)量。

瀘州老窖同樣實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，2022年，瀘州老窖實(shí)現(xiàn)營(yíng)收251.24億，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)103.65億。而今年前三季度，瀘州老窖錄得營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別為219.43億及105.66億。其中，瀘州老窖營(yíng)收增速位居同期白酒前五強(qiáng)增速第一位，凈利潤(rùn)總額更是超越公司去年全年凈利潤(rùn)水平。

值得關(guān)注的是，在白酒前五強(qiáng)中，瀘州老窖雖然營(yíng)收位于第五，但凈利潤(rùn)卻在茅臺(tái)、五糧液之后高居前三。這也從側(cè)面說明，在核心高端大單品國(guó)窖1573驅(qū)動(dòng)下，瀘州老窖整體盈利水平較高。由此可以看出，在高端超級(jí)大單品驅(qū)動(dòng)下，酒企既可以筑牢公司穩(wěn)健發(fā)展的基本盤，同時(shí)也進(jìn)一步構(gòu)建和擴(kuò)大了公司盈利的“護(hù)城河”，這也是瀘州老窖以低于洋河、汾酒營(yíng)收，凈利潤(rùn)卻高于后兩者的關(guān)鍵原因。

白酒一線陣營(yíng)門檻或升至300億

據(jù)佳釀網(wǎng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截止2022年底共有8家酒企年度營(yíng)收規(guī)模超過200億。其中，白酒上市公司共計(jì)5家，分別為茅臺(tái)、五糧液、洋河、汾酒和瀘州老窖，另3家為未上市的酒企為郎酒、習(xí)酒和劍南春。

彼時(shí)，不少業(yè)界專家表示，“200億俱樂部”聚齊了濃香、醬香、清香三大香型代表企業(yè)，并且上市公司與非上市公司并駕齊驅(qū)，200億營(yíng)收規(guī)模成為白酒企業(yè)進(jìn)入一線陣營(yíng)的門檻。

不過，結(jié)合上述名酒今年以來的發(fā)展趨勢(shì)來看，酒企進(jìn)入一線陣營(yíng)的門檻或許正在升高至300億。茅臺(tái)、五糧液自不必多說，二者早在2013年及2017年站上300億營(yíng)收臺(tái)階。今年以來，二者更是憑借穩(wěn)步前行繼續(xù)保持行業(yè)遙遙領(lǐng)先地位。

而未上市的郎酒、習(xí)酒同樣實(shí)現(xiàn)了高質(zhì)量發(fā)展。今年9月底，郎酒對(duì)外發(fā)布消息稱，2023年1-9月份商家掃碼出貨數(shù)據(jù)超過2022年全年，這意味其在去年200億銷售收入基礎(chǔ)上正在向300億沖刺。

目前習(xí)酒雖然尚未公布2023年前三季度具體銷售收入數(shù)據(jù)，不過此前習(xí)酒方面曾表示，2023年上半年實(shí)現(xiàn)銷售額116億元，同比增長(zhǎng)13%。近期，習(xí)酒方面進(jìn)一步表示，君品習(xí)酒圓滿完成各項(xiàng)計(jì)劃指標(biāo)。可見，今年以來，習(xí)酒繼續(xù)保持著平穩(wěn)發(fā)展節(jié)奏，全年銷售收入能否再上一層樓值得關(guān)注。

此外，洋河、汾酒和瀘州老窖的良好發(fā)展勢(shì)頭更凸顯出白酒一線陣營(yíng)的門檻正在逐漸升高。洋河在2022年?duì)I收首度站上300億臺(tái)階，今年前三季度即達(dá)到這一營(yíng)收規(guī)模，并向400億營(yíng)收邁進(jìn)。

汾酒則在今年前三季度錄得營(yíng)收262.14億，全年?duì)I收突破300億毫無懸念。同期，瀘州老窖以25.21%同比增幅取得219.43億營(yíng)收，其第四季度努努力，也有望站上300億營(yíng)收臺(tái)階，畢竟第四季度是白酒的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季和春節(jié)備貨季。

可以肯定的是，隨著越來越多酒企年度營(yíng)收步入“300億陣營(yíng)”，進(jìn)入行業(yè)一線陣營(yíng)的門檻必將水漲船高，而從目前的200億升至300億，顯然也只是時(shí)間問題。

凈利潤(rùn)是檢驗(yàn)一線名酒高質(zhì)量發(fā)展的另一項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)。從目前已知的數(shù)據(jù)來看，茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖和洋河的凈利潤(rùn)均高達(dá)百億以上。此外，汾酒今年前三季度已實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)94.31億，顯然全年凈利潤(rùn)突破百億也毫無壓力。據(jù)此或許也可以得出一個(gè)結(jié)論，凈利百億或?qū)⒊蔀榘拙破髽I(yè)是否真正意義上進(jìn)入行業(yè)一線陣營(yíng)的另一道門檻。

業(yè)績(jī)冰火兩重天

當(dāng)然，我們也要看到，在頭部企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展背后，行業(yè)分化在進(jìn)一步加劇，業(yè)績(jī)也呈現(xiàn)出冰火兩重天局面。

綜合2023年三季報(bào)數(shù)據(jù)來看，今年前三季度，不少白酒上市公司發(fā)展仍然難言樂觀。比如老白干酒、皇臺(tái)酒業(yè)出現(xiàn)凈利潤(rùn)下滑;又比如，酒鬼酒成為營(yíng)收和利潤(rùn)雙降的白酒企業(yè)，其今年1-9月份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.42億，同比下降38.54%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.79億元，同比下降50.75%。

此外，順鑫農(nóng)業(yè)、金種子酒等則陷入虧損泥潭，二者在今年前三季度分別虧損2.92億元及0.35億元。

對(duì)此，有業(yè)界專家表示，白酒行業(yè)已進(jìn)入新一輪深度調(diào)整期，高庫(kù)存、低需求、價(jià)格倒掛等依然是當(dāng)前行業(yè)發(fā)展的主要特征，疊加頭部名酒加速渠道下沉、推出大眾價(jià)位產(chǎn)品等進(jìn)行降維打擊，這直接擠壓了不少區(qū)域酒企，尤其是中小酒企的生存空間，進(jìn)而導(dǎo)致行業(yè)分化加劇，市場(chǎng)份額持續(xù)向頭部酒企集中。

事實(shí)上，白酒銷售終端同樣呈現(xiàn)出冰火兩重天的發(fā)展現(xiàn)狀。有媒體此前報(bào)道稱，今年以來河南已有近2萬家煙酒店倒閉。近期，佳釀網(wǎng)團(tuán)隊(duì)在市場(chǎng)一線走訪調(diào)研中，不少煙酒店老板對(duì)未來發(fā)展表現(xiàn)出擔(dān)憂。

不少煙酒店對(duì)佳釀網(wǎng)團(tuán)隊(duì)透露，目前一二線名酒的高端主力產(chǎn)品成交量緩慢提升，但這些產(chǎn)品價(jià)格非常透明，利潤(rùn)只有幾十元，而知名度不高的中小白酒品牌，消費(fèi)者卻不買賬，“好賣不賺錢、賺錢不好賣”正在成為煙酒店發(fā)展的現(xiàn)狀。

在券商機(jī)構(gòu)看來，目前一二線名酒回款陸續(xù)接近尾聲，批價(jià)、庫(kù)存等渠道反饋大多處于相對(duì)良性狀態(tài)，后續(xù)隨著消費(fèi)市場(chǎng)漸進(jìn)式復(fù)蘇，行業(yè)整體將維持積極發(fā)展勢(shì)頭。同時(shí)，日前中央財(cái)政發(fā)布增發(fā)萬億國(guó)債消息，有望助推基建投資穩(wěn)步回升，這將對(duì)白酒消費(fèi)形成積極正向影響。但在此背景下，白酒行業(yè)馬太效應(yīng)將更加明顯，市場(chǎng)份額向名優(yōu)酒企集中的速度也將進(jìn)一步加快。