四度*ST的皇臺酒業(yè)還能撐多久？

業(yè)績持續(xù)虧損，民事訴訟不斷，留給甘肅皇臺酒業(yè)股份有限公司(以下簡稱“*ST皇臺”)在資本市場翻身的時(shí)間已經(jīng)越來越有限。據(jù)*ST皇臺最新公告顯示，2018年半年度公司或?qū)⒗^續(xù)虧損，1-6月凈利潤虧損2400萬元-2800萬元，同比下降48.75%-56.07%。北京商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在今年上半年的業(yè)績報(bào)告中，白酒企業(yè)普遍業(yè)績向好，其中，貴州茅臺、老白干酒、順鑫農(nóng)業(yè)、古井貢酒、酒鬼酒、洋河股份凈利潤數(shù)據(jù)都呈現(xiàn)不同程度的增長態(tài)勢。北京商報(bào)記者就公司業(yè)績及未來發(fā)展等問題嘗試與*ST皇臺方面進(jìn)行聯(lián)系，但截至截稿之時(shí)，尚未取得聯(lián)系。

負(fù)面消息纏身

北京商報(bào)記者梳理*ST皇臺公告發(fā)現(xiàn)，近兩年來，*ST皇臺可謂負(fù)面消息不斷，業(yè)績虧損、高管辭職、財(cái)務(wù)造假被判賠款、違規(guī)召開臨時(shí)會議遭問詢、被法院限高、董事長被公安傳喚、多起民事案件負(fù)債累累等。在這些糾紛的背后，凸顯出*ST皇臺此時(shí)發(fā)展經(jīng)營的窘迫。

在日前*ST皇臺發(fā)布的2017年年度報(bào)告摘要中，*ST皇臺明確表示，公司正處于資金短缺、官司纏身、資不抵債、連續(xù)虧損的狀態(tài)下。因此，公司剝離了貢獻(xiàn)負(fù)利潤的番茄制品相關(guān)業(yè)務(wù)，將精力集中在酒類業(yè)務(wù)上，不過由于受歷史積淀問題拖累，生產(chǎn)經(jīng)營仍受到制約。與此同時(shí)，*ST皇臺方面還坦言，與國內(nèi)其他上市酒企相比，*ST皇臺在營收、市值、毛利率、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、現(xiàn)金流等方面都處于靠后位置，公司的融資能力十分有限。不過，*ST皇臺方面表示，2018年工作的重心就是實(shí)現(xiàn)“雙保”(保凈利潤為正、保凈資產(chǎn)為正)，避免退市破產(chǎn)。隨著制約公司發(fā)展的眾多問題的解決，如虧庫問題、訴訟問題等，當(dāng)前公司的運(yùn)營環(huán)境已大大改善。

白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛認(rèn)為，皇臺酒業(yè)的衰敗，主要是由于在尚未形成穩(wěn)定主業(yè)銷售規(guī)模的情況下，就盲目的進(jìn)行多元化擴(kuò)張戰(zhàn)略，導(dǎo)致企業(yè)整體資源失效。此外，企業(yè)內(nèi)部股東之間的利益分配出現(xiàn)重大問題，負(fù)面信息不斷，嚴(yán)重影響了企業(yè)形象與品牌形象。

業(yè)績持續(xù)疲軟

北京商報(bào)記者翻閱*ST皇臺歷年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，在上市之后*ST皇臺分別經(jīng)歷了4次連續(xù)業(yè)績虧損，且虧損金額較大。2002年、2003年連續(xù)虧損1190萬元和1.16億元;2007年、2008年連續(xù)虧損5083萬元和5881萬元;2013年和2014年連續(xù)虧損2930萬元和3929萬元，2016年與2017年連續(xù)虧損1.26億元與1.88億元。

值得關(guān)注的是，這兩年，除了*ST皇臺業(yè)績表現(xiàn)不佳外，截至目前，其他上市酒企所披露的業(yè)績均呈現(xiàn)增長態(tài)勢。其中，曾為*ST皇臺“難兄難弟”的酒鬼酒和水井坊在摘帽后，業(yè)績出現(xiàn)顯著增長。北京商報(bào)記者梳理兩家酒企2017年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，酒鬼酒2017年實(shí)現(xiàn)營收8.78億元，同比增長34.13%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.76億元，同比增長62.18%;水井坊2017年實(shí)現(xiàn)營收20.48億元，同比增長74.13%，歸屬于上市公司股東凈利潤3.35億元，同比增長49.24%。

對此，山東溫和集團(tuán)總經(jīng)理肖竹青告訴北京商報(bào)記者，由于市場競爭非常激烈，市場份額開始向寡頭企業(yè)、強(qiáng)勢品牌集中，而皇臺酒業(yè)在整個(gè)市場變革當(dāng)中，錯(cuò)失了發(fā)展最好的十年，因此，現(xiàn)在整個(gè)市場份額絕大多數(shù)已經(jīng)被瓜分完畢，皇臺業(yè)績直接受到重創(chuàng)。

另外，肖竹青指出，在整個(gè)中國市場中，由于沒有根據(jù)地市場，也沒有核心產(chǎn)品，皇臺酒業(yè)本就不占優(yōu)勢，近兩年又不再推出新產(chǎn)品占領(lǐng)市場，目前即便是在甘肅當(dāng)?shù)�，也已�?jīng)有很多地方看不到皇臺酒業(yè)產(chǎn)品進(jìn)行銷售了。“區(qū)域酒企最重要的就是要維護(hù)好當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)品經(jīng)營管理，但皇臺酒業(yè)由于與地方政府缺乏溝通，且市場反應(yīng)效率較慢，因此造成了本地市場流失。”

再次面臨退市

值得一提的是，此前*ST皇臺因2013年-2014年連續(xù)虧損而被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，當(dāng)時(shí)迫于形勢與壓力，*ST皇臺謊稱收到了500萬元專項(xiàng)補(bǔ)助資金，由甘肅省葡萄酒協(xié)會提供，給予*ST皇臺實(shí)施葡萄酒新產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目所用。該補(bǔ)助資金計(jì)入2015年當(dāng)期損益，因此，*ST皇臺順利實(shí)現(xiàn)2015年扭虧為盈，解除退市危機(jī)。不過，這個(gè)謊言終于在2017年1月被揭穿，并被深交所公開譴責(zé)。這也是今年*ST皇臺屢次收到民事判決書的緣故之一。

如今，由于連續(xù)兩年業(yè)績虧損，*ST皇臺再次來到退市邊緣。若2018年終財(cái)報(bào)經(jīng)審計(jì)的凈利潤繼續(xù)為負(fù)值，或凈資產(chǎn)為負(fù)值，公司股票將被暫停上市。之后在法定期限內(nèi)仍不能扭虧為盈，則將面臨終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。在業(yè)內(nèi)人士看來，*ST皇臺再次“順利脫帽”難度很大。

事實(shí)上，為扭轉(zhuǎn)目前的虧損態(tài)勢，2018年，*ST皇臺曾制定了“雙保”目標(biāo)，試圖通過以新產(chǎn)品、中高端產(chǎn)品來重新激活市場、深化公司治理及內(nèi)控管理等。但從目前來看，僅依靠這些動作來拉動經(jīng)濟(jì)增長十分困難。截至7月18日，*ST皇臺的股價(jià)跌幅已經(jīng)超過50%。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，今年是決定*ST皇臺“去留”的關(guān)鍵一年。整體來看，目前*ST皇臺的前景十分不樂觀。雖然此前*ST皇臺通過資本運(yùn)作、重組、更換股權(quán)等措施挽回了邊緣局面，但由于企業(yè)內(nèi)部股權(quán)爭斗激烈，經(jīng)營模式有待改善，外部諸多訴訟纏身，且業(yè)績長期處于虧損狀態(tài)，若今年依然無法實(shí)現(xiàn)凈利潤由負(fù)轉(zhuǎn)正，很可能遭遇退市。