茅臺(tái)集團(tuán)國(guó)有獨(dú)資到國(guó)有控股的背后

9月9日，北京商報(bào)記者在貴州茅臺(tái)(600519)官方公眾號(hào)注意到，貴州省人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)在中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠(集團(tuán))有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“茅臺(tái)集團(tuán)”)持股比例發(fā)生變更，由100%持股降至90%持股。貴州金融控股集團(tuán)有限責(zé)任公司(貴州貴民投資集團(tuán)有限責(zé)任公司)持股10%成為新增股東。自此茅臺(tái)集團(tuán)結(jié)束國(guó)有獨(dú)資，變更為國(guó)有控股。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌指出，茅臺(tái)集團(tuán)股權(quán)雖然發(fā)生變更，但其劃分出的10%持股比例，是與財(cái)政廳全資子公司共同持股，既沒(méi)改變茅臺(tái)集團(tuán)100%國(guó)資屬性，也沒(méi)改變茅臺(tái)集團(tuán)決策結(jié)構(gòu)。

企業(yè)類型變更

北京商報(bào)記者在貴州茅臺(tái)官方公眾號(hào)還注意到，除了企業(yè)類型發(fā)生變更，茅臺(tái)集團(tuán)法定代表人已經(jīng)由高衛(wèi)東正式變更為丁雄軍,實(shí)收資本也由50億元人民幣增加至100億元人民幣,增幅達(dá)100%，且實(shí)收資本變更早已于2016年完成備案。

對(duì)于上述變更內(nèi)容，茅臺(tái)相關(guān)工作人員回復(fù)北京商報(bào)記者：以茅臺(tái)官方公眾號(hào)發(fā)布信息為準(zhǔn)。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，茅臺(tái)集團(tuán)新增持股比例為10%的貴州金融控股集團(tuán)有限責(zé)任公司(貴州貴民投資集團(tuán)有限責(zé)任公司)為貴州省財(cái)政廳的100%全資子公司。

沈萌指出，雖然茅臺(tái)集團(tuán)企業(yè)類型從國(guó)有獨(dú)資變更為國(guó)有控股，實(shí)際上，茅臺(tái)集團(tuán)本質(zhì)上仍為100%國(guó)資屬性。貴州省人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)將10%比例茅臺(tái)集團(tuán)的股權(quán)劃撥給財(cái)政廳全資企業(yè)，很大可能是為了緩解省財(cái)政的壓力。

白酒營(yíng)銷專家晉育峰指出，此次企業(yè)類型變更對(duì)于茅臺(tái)集團(tuán)而言并不影響企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)。

這不免讓人聯(lián)想到之前引起眾多股東質(zhì)疑不斷的茅臺(tái)集團(tuán)轉(zhuǎn)股事件。2020年，茅臺(tái)集團(tuán)通過(guò)無(wú)償劃轉(zhuǎn)方式將持有的貴州茅臺(tái)公司5024萬(wàn)股股份，劃轉(zhuǎn)至貴州省國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)有限責(zé)任公司。此番操作還引起200多名中小股東聯(lián)合對(duì)貴州茅臺(tái)發(fā)起集體訴訟，并向國(guó)家信訪局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、上海證券交易所等監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)起投訴。

事實(shí)上，類似操作早在前年便上演過(guò)一次。2019年，茅臺(tái)集團(tuán)通過(guò)無(wú)償劃轉(zhuǎn)持有的公司5024萬(wàn)股股份，劃轉(zhuǎn)至貴州省國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)有限責(zé)任公司。據(jù)估算，兩次劃轉(zhuǎn)合計(jì)價(jià)值接近1500億元。

值得注意的是，據(jù)天眼查顯示，貴州省國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)有限責(zé)任公司是貴州金融控股集團(tuán)有限責(zé)任公司(貴州貴民投資集團(tuán)有限責(zé)任公司)100%持股全資子公司，而后者正是上述所言貴州省財(cái)政廳的100%全資子公司。

新老交替

滿打滿算，茅臺(tái)集團(tuán)新任董事長(zhǎng)丁雄軍上任不到十天，企業(yè)類型改變、《章程》草案修改、續(xù)簽《商標(biāo)許可協(xié)議》……或大或小的變動(dòng)降臨茅臺(tái)集團(tuán)。

不到十天，茅臺(tái)集團(tuán)發(fā)生種種變動(dòng)，但回顧執(zhí)掌茅臺(tái)不到550天，茅臺(tái)集團(tuán)前董事長(zhǎng)高衛(wèi)東對(duì)于終端價(jià)格和資本市場(chǎng)則更敏感。

自2020年3月上任起，高衛(wèi)東就在終端市場(chǎng)穩(wěn)價(jià)方面嘗試數(shù)次，大力發(fā)展直銷渠道、深化經(jīng)銷體制改革、加快推進(jìn)多渠道建設(shè)。據(jù)貴州茅臺(tái)2021年半年報(bào)顯示，今年上半年，貴州茅臺(tái)直銷渠道實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為95.04億元，與去年同期的51.53億元相比，同比增長(zhǎng)84.44%。批發(fā)代理渠道則實(shí)現(xiàn)營(yíng)收395.05億元。

但是，高衛(wèi)東所做改進(jìn)終端價(jià)格措施對(duì)飛天茅臺(tái)終端價(jià)格穩(wěn)步上升并沒(méi)起到遏制作用。房山區(qū)煙酒店老板對(duì)北京商報(bào)記者透露，9月9日，2021年53度500ml飛天茅臺(tái)售價(jià)3150元，這一價(jià)格與三天前記者詢價(jià)得到3100元售價(jià)又有所上漲。“節(jié)前價(jià)格漲，很正常”，老板稱。

終端價(jià)格持續(xù)走高，但是貴州茅臺(tái)的業(yè)績(jī)?cè)鏊賲s在逐漸放緩。2018-2020年，貴州茅臺(tái)營(yíng)收增速?gòu)?6.49%降至16.01%，并于2020年獲11.1%增速;凈利潤(rùn)增速?gòu)?0%降至17.05%，于2020年獲13.33%增速。

終端價(jià)格難抑

俗話說(shuō)“新官上任三把火”，在丁雄軍帶領(lǐng)下，貴州茅臺(tái)正在發(fā)生各種變化。然而，一直被關(guān)注的終端價(jià)格和資本走勢(shì)未來(lái)如何，可以說(shuō)是擺在新晉貴州茅臺(tái)掌門人面前的兩道坎。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，飛天茅臺(tái)終端市場(chǎng)價(jià)格自今年1月2350元/瓶已經(jīng)漲至今日3150元/瓶，終端市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)飛漲，21年飛天茅臺(tái)原箱甚至已經(jīng)增至3850元/瓶。

終端市場(chǎng)價(jià)格飛升，貴州茅臺(tái)在資本市場(chǎng)表現(xiàn)也是跌宕起伏。近五日，貴州茅臺(tái)股價(jià)在1600元/股至1700元/股間上下浮動(dòng)。值得注意的是，貴州茅臺(tái)市值已從今年2月10日最高點(diǎn)3.27萬(wàn)億元跌至今日2.1萬(wàn)億元。7個(gè)月內(nèi)，市值蒸發(fā)1.17萬(wàn)億元。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬分析指出，貴州茅臺(tái)近幾年股價(jià)漲幅較大且增速較快，股價(jià)存在較大泡沫，近期出現(xiàn)大幅回調(diào)，也實(shí)屬正常。

業(yè)內(nèi)人士指出，由于醬酒產(chǎn)能有限，生產(chǎn)周期相對(duì)較長(zhǎng)，導(dǎo)致市場(chǎng)上優(yōu)質(zhì)醬酒出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。飛天茅臺(tái)作為醬酒市場(chǎng)“天花板”產(chǎn)品，終端市場(chǎng)價(jià)格自然居高不下。朱丹蓬也表示，飛天茅臺(tái)一瓶難求已不是新鮮事，醬酒由于產(chǎn)能問(wèn)題，供需關(guān)系失衡，是導(dǎo)致飛天茅臺(tái)終端市場(chǎng)價(jià)格居高不下的一大原因。(原標(biāo)題：貴州茅臺(tái)國(guó)有獨(dú)資到國(guó)有控股的背后)