求曲線上市 紅星二鍋頭錯(cuò)失資本的十年

十年前謀求上市未果的紅星二鍋頭，最終或許只能以曲線救國的方式與資本市場(chǎng)親密接觸。6月6日，記者就紅星股份與大豪科技并購最新進(jìn)展采訪紅星二鍋頭內(nèi)部人士。據(jù)悉，北京大豪科技股份有限公司(以下簡稱“大豪科技”)發(fā)布公告稱，公司擬通過發(fā)行股份購買北京一輕資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司(以下簡稱“一輕資產(chǎn)管理公司”)股權(quán)、北京京泰投資管理中心(以下簡稱“京泰投資”)所持有的北京紅星股份有限公司股份，通過支付現(xiàn)金方式購買?北京鴻運(yùn)置業(yè)股份有限公司持有的北京紅星股份有限公司1%股份。

據(jù)了解，此次交易完成后，大豪科技將直接持有一輕資產(chǎn)管理公司100%股權(quán)，直接和間接持有紅星股份100%股份。對(duì)此，紅星二鍋頭內(nèi)部人士表示，目前對(duì)于此事知之甚少。在中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來，紅星二鍋頭體量較小，在資本加持下，未來有更多資源和資金去布局全國化、拓展市場(chǎng)、完善渠道、創(chuàng)新品類。

十年上市夢(mèng)待續(xù)

作為中國第一家國營釀酒廠，若此次被大豪科技并購后，紅星二鍋頭將實(shí)現(xiàn)曲線上市。記者通過公告了解到，大豪科技此次交易總金額為127.39億元。其中，一輕資產(chǎn)管理公司100%股權(quán)的交易價(jià)格為98.26億元，紅星股份45%股份的交易價(jià)格為28.49億元，紅星股份1%股份的交易價(jià)格為6332萬元。

對(duì)于或?qū)⒈徊①徱皇�，紅星二鍋頭內(nèi)部人士表示并不掌握具體信息。

事實(shí)上，去年11、12月，大豪科技曾先后兩次發(fā)布公告稱，公司將以發(fā)行股份的方式收購紅星股份，收購股份比例為100%。此舉也讓大豪科技的股價(jià)在資本市場(chǎng)短短一個(gè)月內(nèi)，從7.99元/股上漲至28.09元/股，漲幅高達(dá)251.56%。

值得注意的是，紅星二鍋頭早在2011年就已有上市計(jì)劃。首都酒業(yè)彼時(shí)表示，如果能盡快找到合適資源，將于2012年借殼上市，如果未能找到合適資源，無法實(shí)現(xiàn)借殼上市，則在未來三年內(nèi)沖擊A股市場(chǎng)。但是夢(mèng)想性感，現(xiàn)實(shí)骨感。紅星二鍋頭一年、三年上市計(jì)劃均告吹，隨之國內(nèi)白酒板塊進(jìn)入深度調(diào)整期，紅星二鍋頭的上市大計(jì)從此按了暫停鍵，這一停便是十個(gè)春夏秋冬。

中國消費(fèi)品營銷專家肖竹青表示，紅星二鍋頭若成功曲線上市，未來會(huì)強(qiáng)化根據(jù)地市場(chǎng)布局，同時(shí)也可以強(qiáng)化自身的高端化布局。在資本的加持下，紅星二鍋頭可以加速全國化布局。

業(yè)績、產(chǎn)品雙“低調(diào)”

隨著大豪科技發(fā)布并購紅星股份的公告，紅星股份近年來業(yè)績也隨之浮出水面。據(jù)了解，紅星股份2019、2020年度營收分別為26.38億元、23.39億元，凈利分別為4.92億元、4.31億元。從數(shù)據(jù)來看，紅星股份近年來業(yè)績呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)，營收凈利均有所下滑。記者梳理發(fā)現(xiàn)，牛欄山2019-2020年白酒板塊銷售收入分別為102.9億元以及101.85億元。

紅星二鍋頭一直以低價(jià)白酒示人，為改善親民酒標(biāo)簽、提高業(yè)績，紅星二鍋頭近年來也在不斷布局高端市場(chǎng)。去年9月，紅星二鍋頭推出售價(jià)649元/瓶的高端產(chǎn)品紅星1949•大師傳承。而早在2019年，紅星二鍋頭就推出售價(jià)880元/瓶的紅星高照•宗師1949，釋放出加碼高端化的信號(hào)。

記者通過紅星京東自營旗艦店注意到，紅星高照•宗師1949清香型52度500ml×2兩瓶裝，售價(jià)1640元，單價(jià)為820元/瓶，截至發(fā)稿，共有評(píng)論2萬+條，但評(píng)論內(nèi)容基本全是其他產(chǎn)品。當(dāng)記者在評(píng)論中選擇“只看當(dāng)前商品”時(shí)，關(guān)于紅星高照•宗師1949的評(píng)論僅有一條。 線上渠道銷售數(shù)據(jù)讓紅星二鍋頭的高端產(chǎn)品略顯尷尬。

值得玩味的是，同一家店鋪內(nèi)，熱銷排名第一、第二的產(chǎn)品分別是紅星大二鍋頭56度清香型500ml×12瓶整箱裝、紅星藍(lán)瓶二鍋頭43度綿柔8陳釀清香型750ml×6瓶整箱裝，原售價(jià)分別為229元/箱、249元/箱，平均單價(jià)在19-42元/瓶之間，評(píng)論數(shù)均為20萬+條。

而在牛欄山京東自營旗艦店內(nèi)，記者注意到，同價(jià)位的牛欄山陳釀白酒42度500ml×12瓶整箱裝、牛欄山清香型特制二鍋頭52度高度白酒700ml×6瓶整箱裝，原售價(jià)分別為175元/箱、199元/箱，評(píng)論數(shù)卻遠(yuǎn)超紅星二鍋頭，達(dá)到50萬+條，部分產(chǎn)品的評(píng)論數(shù)更是達(dá)到100萬+條。

紅星二鍋頭在高端產(chǎn)品銷量受阻的同時(shí)，低端產(chǎn)品銷量遠(yuǎn)不如同品類的牛欄山。對(duì)此，朱丹蓬表示，紅星二鍋頭缺乏全國化運(yùn)營，而牛欄山不論從全國化運(yùn)營，還是從知名度、市場(chǎng)廣度、渠道深度，均優(yōu)于紅星二鍋頭。

業(yè)內(nèi)人士表示，此前紅星二鍋頭與牛欄山體量均在10億元左右，而牛欄山此后通過平民化低價(jià)戰(zhàn)略，占領(lǐng)了全國消費(fèi)者的心智。牛欄山目前處在白酒平民化賽道，但其抗風(fēng)險(xiǎn)能力并不比高端化弱，平民化的消費(fèi)力是持久的。

難兄難弟拉手走

記者注意到，此次擬收購紅星股份的大豪科技，近年來業(yè)績并不樂觀。據(jù)了解，大豪科技2020年實(shí)現(xiàn)營收8.33億元，同比下降14.42%，實(shí)現(xiàn)凈利潤2.14億元，同比降低15.79%。而在2014-2019年，大豪科技的營收基本維持在6億-11億元左右，凈利潤則在1.85億-3.96億元。營收、凈利潤在2017年分別增至10.57億元和3.97億元后，業(yè)績?cè)傥闯霈F(xiàn)大幅增長。

從數(shù)據(jù)來看，大豪科技的業(yè)績并不理想。大豪科技在公告中表示，收購紅星股份是公司多元化發(fā)展戰(zhàn)略的重大布局。通過收購后，可以提高公司的業(yè)務(wù)規(guī)模和影響力。

對(duì)于大豪科技并購紅星股份，業(yè)內(nèi)也傳出不同聲音。部分業(yè)內(nèi)人士表示，大豪科技近幾年業(yè)績疲軟，選擇并購紅星股份，也是瞄準(zhǔn)白酒板塊市場(chǎng)紅利。除資金外，并沒有過多的優(yōu)質(zhì)資源可以給予紅星二鍋頭。

白酒營銷專家蔡學(xué)飛表示，紅星二鍋頭由于產(chǎn)品品類認(rèn)知偏低端導(dǎo)致產(chǎn)品溢價(jià)不足，限制了高端化發(fā)展。同時(shí)，紅星二鍋頭最近幾年品牌升級(jí)存在一定滯后性，總體上沒有吃到此輪消費(fèi)升級(jí)的紅利。

大豪科技在公告中表示，此次交易的主要目的首先是符合公司多元化發(fā)展戰(zhàn)略的需要，其次可以改善公司盈利能力，維護(hù)中小投資者利益。最后則是實(shí)現(xiàn)公司質(zhì)量的提升，進(jìn)一步增強(qiáng)公司盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

從大豪科技的并購目的來看，并購紅星股份，也是大豪科技為改善自身業(yè)績下滑的重要舉措。而紅星二鍋頭能否借助大豪科技的資本注入實(shí)現(xiàn)業(yè)績的提升，仍有待市場(chǎng)考驗(yàn)。（原文標(biāo)題：求曲線上市 紅星二鍋頭錯(cuò)失資本的十年）