從國際酒類行業(yè)發(fā)展普遍經(jīng)驗來看,全球烈酒排名前5的企業(yè)綜合市場占有率超過60%,然而,目前中國白酒排名前10的企業(yè)市場占比不到20%,遠遠低于國際水平。近年來,中國酒類行業(yè)出現(xiàn)了加快向品牌集中、向文化集中、向產(chǎn)區(qū)集中和向大企業(yè)集中的趨勢,首先是在啤酒行業(yè)初步完成了集中,2017年啤酒行業(yè)排名前5的企業(yè)綜合市場占有率達73%。因此,對標國際市場,我們拍腦袋得出白酒未來也會出現(xiàn)向頭部企業(yè)集中的走勢,行業(yè)集中度有望大幅提升的結(jié)論。
為了證實這個結(jié)論,我整理了行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)的總營收、總凈利潤數(shù)據(jù)和17家上市白酒公司的營收、凈利潤數(shù)據(jù),如下表所示:
首先要對表中數(shù)據(jù)做個說明,17年國家統(tǒng)計局公布的營收、銷量數(shù)據(jù)由于統(tǒng)計口徑的變化,造成了數(shù)值上下滑的假象,實際17年規(guī)模以上酒企的營收、銷量等同比都是增長的,同時,金徽酒上市最晚,其統(tǒng)計數(shù)據(jù)只查到14年以來的,因此我們可以先看看統(tǒng)計口徑一致,數(shù)據(jù)齊全的2014——2016年的數(shù)據(jù)。
從這三年的數(shù)據(jù)可以看出,上市的17家公司營收總和占規(guī)模以上企業(yè)總營收的比例在21%左右,提升幅度非常小,TOP5中除了老窖因為14年出現(xiàn)了特殊的斷崖式下跌造成基數(shù)低,隨后兩年有所提升外,其他的幾乎都是維持不變,說明這三年絕大部分白酒企業(yè)的增長都是來自于行業(yè)的增長,并沒有通過蠶食他人的市場份額來獲得體量的增加,另外,從這三年的數(shù)據(jù)也可以看出,17家公司凈利潤總和占規(guī)模以上企業(yè)總凈利潤的比例也穩(wěn)中有進,說明上市企業(yè)的盈利能力是有所提升的,這也即意味著這三年里,白酒行業(yè)之間競爭并不是很激烈。
另外拉長到08—16年來看,除了白酒整個行業(yè)深度調(diào)整的13、14年17家上市企業(yè)的營收、凈利潤之和占總營收、凈利潤的比例出現(xiàn)下滑外,其他年份基本都是維持穩(wěn)定或者穩(wěn)中有進,同時13、14年雖然行業(yè)調(diào)整,凈利潤出現(xiàn)了大幅下滑,但是整個行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)的營收仍然在增長。這也剛好和13、14年出的政策可以對應(yīng),因為對公消費限制影響最大的就是高端酒,而高端酒的玩家?guī)缀跞巧鲜泄,高端被砍了,但整個行業(yè)營收卻仍在增長,也即意味著這兩年低端酒的發(fā)展是逆風在起飛,這也可以從低端龍頭順鑫農(nóng)業(yè)的財報數(shù)據(jù)看出端倪,在這兩年里順鑫農(nóng)業(yè)的營收利潤雙增長,明顯好于其他上市酒企。
至于2017年的數(shù)據(jù)雖說行業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑不一致,但是通過比例情況我們可以看出,茅臺的份額是有顯著提升的,而TOP5中的其他四家公司雖然也有提升,但幅度基本相當,這說明行業(yè)龍頭標桿茅臺已經(jīng)走在了集中度提升的最前面,其在行業(yè)中已經(jīng)有了超然的地位。
另外從表中我們也可以看出,越往表后(順鑫農(nóng)業(yè)只是因為其作為低端龍頭且含有其他業(yè)務(wù)放在最后),對應(yīng)的企業(yè)體量越小,其營收、凈利潤的占比其實這些年提升幅度是非常小的,尤其是將17年的營收、凈利潤用16年的數(shù)據(jù)代替測算比例,則除了TOP5,其他上市白酒企業(yè)的行業(yè)占比幾乎沒有提升,這也就意味著,17年行業(yè)集中度提升出現(xiàn)了拐點,并且確實是向龍頭企業(yè)在集聚,尤其是凈利潤,TOP5已經(jīng)占據(jù)了規(guī)模以上企業(yè)近50%的份額,其中茅臺一家就占據(jù)了整個行業(yè)超25%的凈利潤,這同樣也可以從低端酒龍頭順鑫農(nóng)業(yè)的財報數(shù)據(jù)看出端倪,在這幾年里順鑫農(nóng)業(yè)的營收占行業(yè)的比值基本是穩(wěn)定的,沒有進一步提升,18年雖然凈利潤大幅提升,實際只是以前受其他業(yè)務(wù)流血拖累前幾年業(yè)績虛低造成的。
綜上,對標國際市場,拍腦袋得出白酒未來也會出現(xiàn)向頭部企業(yè)集中的走勢,行業(yè)集中度有望大幅提升的結(jié)論是可信的。