1919、酒便利、名品世家破題“盈利難” 新三板你更看好誰？(2)

其現(xiàn)有運營模式基本融合了O2O、B2C、B2B、C2B 等模式，在線下(加盟店)和線上(PC 商城、APP、第三方平臺、跨界入口等)向消費者銷售酒類產(chǎn)品，并依托加盟店或第三方物流提供配送服務(wù)。

相對應(yīng)的，則是以酒便利為代表的“重資產(chǎn)派”，目前看，酒便利的核心競爭力在于提供“快速+平價保真”的高性價比服務(wù)，滿足酒類即時消費需求，采用“互聯(lián)網(wǎng)平臺+呼叫中心+實體門店+20分鐘配送”的線上線下一體模式，就近門店配送。

分析認為，酒便利一直都是直營店模式，輸出穩(wěn)定，但是成本相對較高，店面租金、銷售渠道都需要企業(yè)去開拓，承擔(dān)的風(fēng)險也相對較大。

盈利依舊是難題

目前來看，雖然酒電商線下門店數(shù)量在快速增長、收入規(guī)模也在迅速擴大，但不得不承認的是，酒類電商普遍處于虧損狀態(tài)。

至今已披露年報的8家新三板酒電商中，只有名品世家、大隆匯實現(xiàn)了盈利，其余6家全部虧損。而虧損主要原因在于行業(yè)目前處于擴張拓展期，前期投入、市場宣傳以及相關(guān)稅費均大幅增加。比如1919就在2016年年報中表示，由于相關(guān)管理成本的增幅遠高于銷售的增幅而產(chǎn)生的虧損，屬于戰(zhàn)略性財務(wù)虧損，也是階段性的。

中金公司的研究觀點認為，酒便利公司的直營O2O 模式?jīng)Q定了其區(qū)域擴張以點狀形式展開，逐地拓展業(yè)務(wù)。門店一般3年可以達到盈虧平衡點，呈現(xiàn)滾動盈利狀態(tài)。多門店直營模式要實現(xiàn)盈利，必須要有足夠的銷售收入支撐，也就是當(dāng)?shù)鼐邆漭^高的酒水消費水平。所以酒便利的擴張必須是在經(jīng)濟較為發(fā)達、酒水消費能力較強的城市，例如武漢、長沙、合肥等地。

分析認為，未來3年內(nèi)，酒便利仍處于大規(guī)模擴張期，預(yù)計需要外部融資為新開門店籌資。公司整體層面短期內(nèi)仍難盈利。

對于名品世家，中金公司的研究觀點是，白酒流通產(chǎn)品的渠道銷售毛利率普遍在5%~10%，而葡萄酒的毛利率達到30%。隨著白酒收入占比提升，2013~2016年公司毛利率呈現(xiàn)明顯的下降趨勢。公司計劃增加較高毛利的葡萄酒和定制開發(fā)產(chǎn)品的銷售，預(yù)計未來整體毛利率將穩(wěn)定在5%~10%區(qū)間。

另外，在上游廠家和電商渠道加緊合作的同時，也會給予更多的優(yōu)惠從而降低運營成本，生產(chǎn)廠家也將逐漸給出更好的條件與下游終端連鎖合作。例如，1919和茅臺達成戰(zhàn)略合作，直接在終端推廣茅臺系列酒，酒便利和沱牌舍得形成戰(zhàn)略合作等。

隨著酒類連鎖終端規(guī)模的擴大，定制產(chǎn)品開發(fā)將幫助公司提升毛利率，提升對酒類消費群體的服務(wù)能力，例如洋河金洋河、洋河頭曲均為1919渠道專銷產(chǎn)品。